Стандартное отклонение месячной реальной доходности облигаций Великобритании с индексацией на инфляцию составило 2,37% по сравнению с 0,47%, 1,78% и 2,90% для казначейских векселей, облигаций со средним сроком погашения и облигаций с длительным сроком погашения, соответственно. Таким образом, облигации Великобритании с индексацией на инфляцию, оказались более волатильными, чем можно было ожидать, а с точки зрения риска они вели себя скорее как обычные долгосрочные облигации и были лишь незначительно менее волатильными.

***

Как говорится, что и требовалось доказать.

Британские облигации с индексацией на инфляцию за 20 лет статистически проиграли не только срочным облигациям с аналогичной срочностью (что вполне можно было ожидать) но и среднесрочным облигациям, и даже казначейским векселям (!!!) – государственным бумагам со коротким сроком до погашения – около месяца.

При этом рыночный риск (стандартное отклонение) облигаций с индексацией инфляции оказался выше (!) чем у казначейских векселей и среднесрочных облигаций и лишь немногим ниже риска их аналогов с похожим сроком до погашения.

Еще забавнее отрицательная (!) историческая корреляция облигаций с защитой от инфляции с, собственно, самой инфляцией, и высокая корреляция с долгосрочными облигациями.

Британские профессора предполагают, что американские TIPS должны иметь примерно похожие характеристики.

Ну и зачем вам такое счастье в вашем портфеле?

Как я и писал в чате Комаровского, с большой вероятностью вы не прогадаете, если вместо линкеров возьмете в портфель фонды денежного рынка. (Разумеется, если консервативные инструменты вам в портфеле вообще нужны – такие вопросы должны решаться индивидуально для каждого инвестора и его ситуации).

***

Я понимаю (и даже ожидаю), что можно придраться к тому, что исследования авторов «Триумфа оптимистов» имеют довольно большую давность, и были проведены хоть и на довольно большом интервале времени (20 лет), но лишь на отдельно взятом рынке Великобритании. Британские профессора в этом не виноваты – более широкой статистики у них на тот момент (2002 год) еще не было. А я по-прежнему не знаю, где найти такие исследования по более современным данным сейчас, увы. (Даже не предлагайте вместо этого брать результаты отдельно взятых фондов – это, очевидно, не замена нормальным академическим исследованиям)

В любом случае, как минимум одно весомое исследование в подтверждение своих тезисов я привел.

Извинений и признаний в неправоте от хайпожора Комаровского, думаю, все равно не дождусь.