Триумф оптимистов — Глава 4. История международного рынка капитала
Элрой Димсон, Пол Марш, Майк Стонтон
Отрывок из книги «Триумф оптимистов. 101 год глобальных инвестиционных доходностей», 2002

В этой главе мы представляем обзор истории рынков капитала за 101 год, с 1900 по 2000 год, для шестнадцати стран, охваченных нашим исследованием. Мы рассматриваем показатели основных классов активов – акций, облигаций и векселей – как в реальном, так и в номинальном выражении, и сравниваем их между странами.

Разделы с 4.1 по 4.4 посвящены инвестиционной доходности, достигнутой в наших шестнадцати странах, Разделы с 4.5 по 4.7 рассказывают о сопутствующих рисках. С учетом важности и доминирующей роли рынков капитала США, мы начнем Раздел 4.1 с изучения инвестиционных доходностей акций, облигаций и векселей США. Однако данные по США могут создавать обманчиво радужную картину инвестиций в XX веке, поскольку экономика Соединенных Штатов была особенно успешной. Раздел 4.2 рассматривает соответствующие данные по Великобритании, которая находилась в упадке большую часть столетия, несмотря на то что в 1900-х обладала крупнейшими в мире рынками акций и облигаций. Мы обнаруживаем, что доходности в Великобритании были ниже, чем в США, но, что может удивить, лишь ненамного. В Разделе 4.3 мы расширяем наше сравнение на все 16 стран, сравнивая реальные и номинальные доходности их акций. Затем в Разделе 4.4 мировые доходности акций сравниваются с соответствующими доходностями облигаций и векселей.

Инвестиции – это больше про риск, нежели про доходность, поэтому в Разделах 4.5 – 4.7 мы обращаем внимание на риск. В Разделе 4.5 мы изучаем распределение годовых реальных доходностей активов в США с 1900 по 2000 гг. и документируем риски акций, облигаций и векселей США. Наши данные о риске акций опираются исключительно на индексы, поскольку они отражают широко диверсифицированные портфели активов. Раздел 4.6 показывает, что риск отдельной акции намного превосходит риск индекса; в нем также демонстрируется важность диверсификации для инвестора в акции. Наконец, в Разделе 4.7 мы сравниваем риски для различных классов активов и стран. Мы показываем, что в долгосрочной перспективе риск и доходность тесно взаимосвязаны.

Далее – https://assetallocation.ru/triumph-of-the-optimists-4