ABTRUST

Первые промежуточные результаты по экспериментальным стратегиям ABTRUST

Вчера я написал пост о текущем состоянии эксперимента "Случайность и поведенческие аспекты в инвестициях", в который входят четыре стратегии Абсолютный топчик (ATOPCHIK), Лудоман (LUDOMAN) ,Обезьяна с дротиком (MONKEY) и IRTRUST. Сегодня хочу дополнить интересным наблюдением.

Отбор в каждой стратегии, кроме IRTRUST, шел из индекса IMOEX Московской биржи по 10 акций. Поэтому было интересно посмотреть, какой с начала года портфель всё-таки был лучшим, какой худшим, и как с ними соотносятся те структуры, которые есть в ATOPCHIK, LUDOMAN и MONKEY. Напомню факт, что стратегии на текущей момент ранжировались, как и были задуманы. А именно, самые плохие результаты у LUDOMAN, лучше у MONKEY, и самый хороший результат у ATOPCHIK.

Однако, топ 10 бумаг роста с начала года из индекса IMOEX были следующими (некоторые тикеры в моей базе могут отличаться от тех, что сейчас на бирже, но понять несложно): CBOM, UGLD, DOMRF, PIKK, FLOT, TATNP, TATN, POSI, HHRU, SBERP. Если бы инвестор сформировал такой равновзешенный портфель в начале года, то он бы принес примерно 18% дохода.

В идеале ATOPCHIK должен был бы состоять из этих бумаг. Однако, только DOMRF из топ 10 была выбрана голосовавшими, и она же попала в MONKEY. При этом, в LUDOMAN оказались аж сразу две бумаги из топ 10 - это PIKK и POSI. То есть им пророчили самые плохие результаты.

Если выбрать топ 10 аутсайдеров, то получается следующий список: CHMF, RTKM, MSNG, OZON, AFLT, X5, AFKS, ALRS, PLZL, VKCO. Инвестиции в такой портфель сейчас бы давали убыток около 44%.
В портфеле LUDOMAN оказались только три из этого перечня AFLT, AFKS и VKCO. То есть точность попадания составила 30%. Обезьяна также "выбрала" три: MSNG, X5, AFKS, но и в ATOPCHIK оказалось две: OZON и X5.

Таким образом мы можем сформировать таблицу 1 точности попаданий.

Если же ввести ещё одну метрику - посмотреть относительно бенчмарка (фонда, копирующего MCFTR), то ситуация меняется к лучшему (таблица 2).

Несмотря на то, что Обезьяне "не повезло выбрать" победитей и на 80% её попадание были ниже бечнмарка, но процент в категорию "ВСЕ ОСТАЛЬНЫЕ" у неё был лучше, чем у LUDOMAN, что в итоге привело её к более высокому рангу и к большей ожидаемой доходности (она же на самом деле CAGR c учетом краткосрочности периода наблюдений) -43,5% против -58,3% (в процентах годовых), как я написал вчера.

Всё это пока просто предварительные результаты и, конечно, ещё очень мало статистики. Но размышляя и наблюдая за поведением портфелей, у меня появляются идеи по разработке алгоритма оценки в эксперименте.

Часто можно услышать тезис: «Встречаться с эмитентами бессмысленно. Они скажут только то, что и так известно, и однозначно постараются создать красивую картинку».

Но, тем не менее, мы уже несколько месяцев регулярно проводим встречи с IR-командами разных компаний — и это явно полезные встречи.

1️⃣ Можно задать уточняющие вопросы.
Публичная отчётность и презентации — это конечно хорошо. Но живой диалог позволяет копнуть глубже: уточнить детали, обсудить риски, узнать про планы компании, понять логику решений.

2️⃣ Остаётся впечатление от общения.
Часто из того, КАК говорит представитель компании, как реагирует на неудобные вопросы, как держится на сцене, можно понять больше, чем из того, ЧТО именно он сказал. Алексей Бачеров проводит интересный эксперимент: «портфель акций компаний с моими любимыми IR-щиками». Похоже что в этом подходе есть рациональное зерно.

Вот пример: День инвестора АПРИ в эти выходные. После доклада гендиректора Павла Крутолапова и пламенной речи Игоря Файнмана основной акционер полтора часа отвечал на вопросы инвесторов. И некоторые вопросы были довольно жёсткими. Да, на какие-то из них было невозможно ответить, не нарушив закон об инсайде, но и в этом случае было интересно и то, что он сказал, и то, как он говорил и вёл себя на сцене.

Отдельно отмечу внимание к инвесторам: компания второй год организует День инвестора в своём родном регионе — Челябинске. Это возможность не только рассказать о своих результатах, но и показать их.

А ещё была небольшая регата: у АПРИ есть свой маленький яхт-клуб с собственными спортивными яхтами. С ветром, правда, не повезло. Но я наконец-то получил возможность почувствовать разницу между управлением яхтой и парусным катамараном. ⛵️

Итого: встречи с эмитентами — это не только про цифры из презентации. Это про контекст, команду и готовность компании к диалогу.

#IR #АПРИ #эмитенты #НАСФП

Встречи с эмитентами: формальность или рабочий инструмент?

Хорошее дополнение к моему посту о дне инвестора АПРИ от моего хорошего приятеля и коллеги Андрея Паранича

👇👇👇

Эксперимент по случайности и поведенческим аспектам набирает обороты

Наконец добрались руки до моего эксперимента, который первоначально я окрестил кодовым названием "Определяем роль случайности в инвестициях". Но уже к текущему моменту стало очевидно, что это будет не только про случайность, но и про поведенческие аспекты в инвестициях. Поэтому вижу смысл изменить рабочее название на "Случайность и поведенческие аспекты в инвестициях".

В начале года в рамках данного эксперимента было запущено три стратегии:

Абсолютный топчик (ATOPCHIK) - цель стратегии (портфеля) показать ЛУЧШИЙ результат по итогам года. Первый портфель стратегии был сформирован 16 марта 2026 года, в общей сложности в голосовании приняло участие более 750 человек.

Лудоман (LUDOMAN) - цель стратегии (портфеля) показать ХУДШИЙ результат по итогам года. Первый портфель стратегии был сформирован 19 января 2026 года, в общей сложности в голосовании приняло участие более 200 человек.

Обезьяна с дротиком (MONKEY) - стратегия (портфель) плацебо, появился как антипод стратегиям ATOPCHIK и LUDOMAN. Его формирование происходит путем случайного выбора ценных бумаг. Первый портфель стратегии сформирован 18 февраля 2026. Своим названием обязан шутке и большому 20-ти летнему исследованию Филиппа Тетлока, подробно описанного в книге "Думай медленно - предсказывай точно": "Шимпанзе с дротиком выбирает акции лучше экспертов".

Во всех трёх стратегиях по условию эксперимента отбираются 10 ценных бумаг, входящих в состав индекса IMOEX Московской биржи, а веса акций на дату формирования принимаются равными, то есть составляют 10%.

Ещё я добавил к эксперименту стратегию IRTRUST. В ней формирование портфеля, не имеет ничего общего с фундаментальными исследованиями, портфельными подходами или применением технического анализа. В портфель стратегии входят акции тех эмитентов, чьи IR директора и специалисты глубоко симпатичны лично мне. Добавление IRTRUST к эксперименту я считаю обоснованным, так как данная стратегия имеет ярко-выраженный поведенческий аспект.

Поскольку стратегии запускались в разное время, датой синхронизации я выбрал 31 марта. На сайте FO ABTRUST открылся раздел "Эксперименты", в котором можно отслеживать общую статистику по всем четырём портфелям их сравнение с бенчмарком - по сути биржевым фондом, копирующем индекс MCFTR. Также можно будет смотреть структуры портфелей на дату их изменений.

Конечно, пока делать какие-то существенные выводы рано, но давайте пробежимся по тем результатам, что получились к текущему моменту. Самое сложное в этом эксперименте будет разработать методику оценки, так как сравнивать только итоговые доходности некорректно. Если же взять показатели, которые я считаю для всех своих стратегий и применить "светофор", то получается, что лидером является стратегия Абсолютный топчик (ATOPCHIK), второе место у бенчмарка, третье и четвертое делят Обезьяна с дротиком (MONKEY) и IRTRUST и замыкает Лудоман (LUDOMAN). Если бы было накоплено много статистики, можно было бы говорить, что во многом оказались правы и последователи пассивных инвестиций, и Бартон Бигс, со своей идеей коллективного разума, и Шиллер с Кросби со своими идеями случайности. Но не буду бежать впереди паровоза, а продолжу набирать статистику и думать над комплексной методологией оценки.

А пока, милости прошу посмотреть на промежуточные результаты, и следить за ходом эксперимента в разделе "Эксперименты" на сайте FO ABTRUST и в моих постах.

Мой хороший приятель, коллега и преподаватель на программе "Финансовые и фондовые рынки" в Высшей школе бизнеса НИУ ВШЭ - Ярослав Кабаков, снова стал золотым призёром по дзюдо среди ветеранов!

От всей души поздравляю!

Что делать если ты не в ТОП-10?

Самыми интересными днями инвесторами, на которых мне удалось побывать - это были мероприятия АПРИ - федерального застройщика, который каждый год умеет порадовать. В одной из книг про Баффета, а может и не в одной, я читал, что собрание акционеров Berkshire Hathaway (BRKA, BRKB) превращается в настоящую выставочную ярмарку продукции компаний, которыми владеет BRK. Моё впечатление от посещения дней инвестора АПРИ ровно такое же. В эти выходные я откровенно наслаждался экскурсиями, по объектам АПРИ в Екатеринбурге и Челябинске, лично созерцая те объекты, которые компания строит и реализует в недвижимости. Без ложной скромности скажу, что они производят впечатление. Особенно с учётом того факта, что была возможность сравнить с тем как эти объекты выглядели ещё год назад. Подкупает открытость менеджмента, который готов отвечать на острые вопросы, как в процессе самих экскурсий по объектам, так и на ужине, специально проводимом для приглашенных участников. Мне импонирует такой искренней и прямой диалог на который готовы Алексей Овакимян - председатель совета директоров (в прошлом заместитель губернатора Челябинской области, и что лично для меня важно преподаватель в Южно-Уральском Государственном Университете) и Павел Крутолапов - генеральный директор и архитектор (в прошлом главный архитектор города Челябинск). Кстати, с Павлом мы договорились, что он проведёт мастер-класс в следующем наборе группы на моей программе "Финансовые и фондовые рынки" в Высшей школе бизнеса НИУ ВШЭ. Но самый весомый вклад в узнаваемость компании на рынке ценных бумаг вносит IR - директор, мой хороший приятель Игорь Файнман, который будучи в прошлом, инвестиционным советником, хорошо понял, как правильно нужно рассказывать о компании инвесторам, и как это принято сейчас говорить, лидерам мнений инвестиционного сообщества. Не побоюсь сказать, что Игорь задаёт новую планку для всех участников рынка в том как должна выглядеть работа с инвесторами в современных реалиях.

Полный текст статьи читайте:
1. SMART LAB
2. Базар
3. ВК
4. ОК
5. Dzen