Кажется, Robinhood нащупал одну из самых интересных механик для ончейна за последнее время.
Я давно слежу за историей со stock tokens, но окончательно решил дропнуть этот разбор после того, как CEO AMC публично раскритиковал Robinhood за AMC Stock Token.
И сам конфликт тут — только повод. Под капотом происходит вещь намного интереснее.
Robinhood выпустил токен, который повторяет цену AMC.
При этом сама AMC его не выпускала, не согласовывала и вообще не имеет к нему отношения.
CEO AMC Адам Арон назвал происходящее quasi-fake market, подключил юристов.
Влад Тенев ответил буквально:
“What’s the concern?”
Затем включился Robinhood CLO (главный юрист) и предложил для юристов AMC провести лекцию и рассказать как устроен закон. А он с огромным опытом работы в SEC.
Видно что Robinhood длительно готовились к этому ходу.
Чтобы понять, почему это интересно, сначала разберёмся, что вообще такое Stock Token.
Это не акция AMC (или другого актива).
Эмитентом токенов выступает Robinhood Assets (Jersey) Limited. Токен даёт экономическую экспозицию на цену акции, но его держатель не становится акционером AMC:
— нет права голоса
— нет доли в самой компании
— нет прямых требований к AMC
— нет обычных прав владельца акции
При этом Robinhood заявляет, что Stock Tokens обеспечиваются underlying 1:1.
Условно:
1 NVDA Stock Token → за ним находится реальная NVDA.
Само по себе уже интересно.
Но настоящий движ начинается дальше.
### Вспоминаем pump.fun
На Solana схема простая.
Запускается новый мем.
Торговая пара:
MEME / SOLХочешь купить мем — нужен SOL.
Хочешь дать ликвидность — нужен SOL.
Запускаются тысячи мемов, и SOL становится топливом всей trench economy.
Думаю каждый видел цифры о том, что миллиарды Sol были залочены в пулах ликвидности навсегда.
Огромное количество людей держит SOL не только потому, что им нравится этот актив. Им просто нужен SOL, чтобы торговать.
И вот Robinhood потенциально делает то же самое… с акциями.
На Robinhood Chain появляются лаунчпады, где новым токенам котировкой становится не ETH, SOL или стейбл, а Stock Token.
Получаются пары вроде:
CINEMA / AMCAI / NVDAMEME / TSLAИ здесь начинается самое интересное.
Чтобы существовал пул
MEME / AMC, в нём должен находиться AMC Stock Token.То есть AMC-токен больше не просто лежит в кошельке у человека, который хочет exposure на AMC.
Он уходит в LP и становится reserve / quote asset для мемкоина.
Фактически AMC начинает выполнять ту же функцию, которую SOL выполняет на pump.fun.
### А теперь следим за механикой
Допустим, против AMC запускают сотни мемов.
Для них нужен AMC Stock Token.
Токены начинают уходить в liquidity pools.
Чем больше запусков и чем жирнее пулы — тем большая часть доступного ончейн-флоата AMC оказывается занята внутри этой экономики.
Свободного предложения становится меньше.
Спрос остаётся.
Дальше либо Stock Token начинает торговаться с премией к настоящей акции, либо необходимо расширять его предложение.
А если новая эмиссия действительно обеспечивается underlying 1:1, то под новые Stock Tokens нужно добавлять и соответствующее обеспечение реальными акциями.
Получается очень красивый flywheel:
мемы → спрос на Stock Token → Stock Token уходит в LP → нужен новый флоат → выпускаются новые Stock Tokens → растёт underlying backing → появляется ещё больше ликвидности для мемов.
Важно: если существующий AMC-токен просто положили в пул, Robinhood не бежит покупать ещё одну акцию AMC.
Она уже лежит за этим токеном.
Новый спрос на реальные бумаги возникает в момент, когда из-за дефицита и спроса приходится расширять эмиссию обёртки.
Но именно мемы могут стать машиной, которая этот спрос создаёт.
И такие перекосы уже появлялись.
И это прекрасно для акций, внимание двигает их цену и популяризирует бренды. Ave Robinhood.
В один из дней объём
meme / stock пар доходил примерно до $217 млн, тогда как прямой спот самих stock tokens был около $127 млн.