В пятницу, 24 июля в 13:30, состоится опорное заседание Совета директоров Банка России по ключевой ставке с публикацией обновленного среднесрочного прогноза.
На прошлом заседании, 19 июня, Регулятор снизил ключевую ставку на 25 базисных пунктов, до 14,25% годовых. Это стало девятым снижением подряд, однако шаг оказался меньше ожиданий рынка. Банк России отметил продолжающееся замедление роста цен, но одновременно указал на усиление проинфляционных рисков со стороны бюджетной политики и ускорения кредитования.
❓ Какие варианты решений будут на столе?
Участники рынка считают, что Совет директоров Банка России вероятно будет выбирать между сохранением ключевой ставки на уровне 14,25% годовых — большинство голосов — и её снижением на 25 б.п. до 14,00% годовых.
💭 На что стоит обратить внимание?
Ключевой фактор неопределенности — перенос срока выхода федерального бюджета на нулевой первичный структурный дефицит на 2029 год. Более длительное сохранение дефицита означает более продолжительное стимулирующее влияние бюджетной политики на внутренний спрос и усиливает инфляционные риски.
📝 Банк России отметил, что более стимулирующий характер бюджетной политики по сравнению с апрельским прогнозом может потребовать более высокой траектории ключевой ставки.
❗️ Дополнительные риски связаны с повышенными инфляционными ожиданиями населения и бизнеса, ускорением кредитования и роста денежной массы, а также повышением цен на моторное топливо. Июньское ускорение инфляции до 10,6% с сезонной корректировкой во многом связано именно с топливным компонентом. Основной риск — перенос увеличения транспортных издержек в цены других товаров и услуг.
Вместе с тем умеренная динамика экономической активности и низкие темпы роста цен в устойчивых компонентах инфляции, без учёта моторного топлива и плодоовощной продукции, создают условия для осторожного смягчения денежно-кредитной политики. В апреле–мае текущие темпы роста цен снизились до 2,1% в пересчёте на год, базовая инфляция — до 4,2%.
❗️Прогноз ВИМ Инвестиции — снижение ключевой ставки на 25 б.п. до 14,00% годовых, базовый сценарий на конец 2026 года предполагает снижение ключевой ставки до 13,5% годовых.
На наш взгляд, более осторожное снижение ставки позволит сохранить жёсткость денежно-кредитных условий, необходимую для закрепления дезинфляционного тренда, и учесть замедление экономической активности и внутреннего спроса.
🔤 Сохранение ставки на уровне 14,25% годовых возможно, если Банк России сочтёт, что бюджетные и инфляционные риски пока перевешивают и требуют дополнительной оценки. Более быстрое снижение — на 50 базисных пунктов — потребовало бы более убедительных подтверждений устойчивого замедления инфляции и охлаждения кредитования — бюджетные и инфляционные риски пока не дают для этого достаточных оснований.
👍 ВИМ в MAX
@wimplus #ключеваяставка