Цифра доходности на карточке облигации — не всегда именно то, что инвестор получает в итоге. Разбираем виды доходности, чтобы не путать красивую цифру с гарантией.
💭 Купон — это не доходность
Купон – это процент от номинала, зафиксированный при выпуске, но облигации редко торгуются точно по номиналу: существуют премия и дисконт. Доходность считается от цены покупки, а не от номинала, поэтому купон и реальный результат почти всегда различаются.
💭 Текущая доходность (англ. Current Yield)
Соотношение годового купона к текущей цене бумаги. Простой способ прикинуть доходность, но этот показатель игнорирует, что произойдёт с ценой к погашению — купили с премией, при погашении потеряете в цене; купили с дисконтом — выгода будет выше расчётной.
💭 Доходность к погашению (англ. Yield to Maturity, YTM)
Это и есть главный показатель — именно его брокеры выводят как «доходность» облигации. Учитывает купоны, разницу между ценой покупки и номиналом при погашении, и время получения каждого платежа.
⚠️ Нюанс: YTM покажет корректную и точную цифру только при двух условиях: держите бумагу до погашения и ре инвестируете купоны под ту же ставку. Продали раньше или реинвестировали иначе — итоговая доходность может отличаться.
💭 Доходность к худшему сценарию (англ. Yield to Worst)
Для облигаций, по которым эмитент имеет право выкупить бумагу досрочно (call-опцион), считают доходность к каждой дате возможного досрочного погашения (оферты). Yield to Worst – худшая доходность среди всех возможных вариантов. Именно на него стоит ориентироваться при оценке доходности облигаций с офертой.
▶️ Цена и доходность — обратная связь
📈 Ставки растут → старые облигации теряют привлекательность → цена падает → доходность растет
📉 Ставки падают → ранее выпущенные облигации становятся более привлекательными → их цена растет → доходность снижается
❗️ Из чего складывается доходность
Доходность = безрисковая ставка + премия за риск (кредитный риск эмитента, ликвидность, налогообложение).
Отсюда правило: надёжные крупные эмитенты дают доходность ниже, чем менее известные компании при сопоставимом сроке — разница в цене риска.
Различать купон, текущую
доходность (CY) и доходность к погашению (YTM) — базовый навык при работе с облигациями. Смотрите не только на цифру, инвестируйте грамотно!
👍 ВИМ в MAX
@wimplus #инвестликбез