Дюрация – термин, который часто используется, если речь идет об инвестировании. Разберемся в нюансах?
📐 Доход по облигации складывается из трёх составляющих: купонных выплат, изменения цены бумаги и дохода от реинвестирования купонов.
💡 При покупке облигации кажется, что всё предсказуемо: купон зафиксирован, доходность известна заранее. На практике итоговый результат определяется ещё двумя факторами — ценой продажи бумаги и ставкой реинвестирования купонных выплат.
Инвестор одновременно подвержен двум разнонаправленным рискам:
📈 При росте рыночных ставок цена облигации снижается — реализуется ценовой риск. Одновременно купоны реинвестируются под более высокую доходность, что частично компенсирует потери.
📉 При снижении доходностей всё происходит в обратном порядке: цена бумаги растёт, а доход от реинвестирования сокращается.
❗️Оба риска всегда направлены противоположно и взаимно нейтрализуются.
Что такое дюрация Макколея?
💭 Дюрация Макколея — это точка во времени, в которой ценовой риск и риск реинвестирования полностью уравновешивают друг друга вне зависимости от движения ставок.
💭 Иными словами: удерживая облигацию ровно до момента её дюрации, инвестор получает именно ту доходность, которую зафиксировал при покупке.
💭 Технически это средневзвешенный срок получения всех денежных потоков по бумаге, поэтому для купонной облигации дюрация всегда короче срока до погашения.
📐 Практическое применение
Знание дюрации позволяет выстраивать осознанную стратегию в зависимости от ожиданий по ставкам.
📈 Ожидается рост доходностей — целесообразно удерживать облигацию вплоть до погашения: реинвестирование купонов по более высокой ставке позволит получить доходность даже выше первоначальной.
📉 Ожидается снижение доходностей — оптимально продать до наступления срока дюрации: прирост цены превысит потери от реинвестирования купонов по более низкой ставке.
Ключевой принцип
Чем больше фактический срок владения превышает дюрацию — тем значимее риск реинвестирования. Чем горизонт короче дюрации — тем критичнее ценовой риск.
👜 Именно поэтому дюрация портфеля является одним из ключевых параметров управления фондом облигаций: она отражает чувствительность портфеля к изменению процентных ставок и соответствие его инвестиционному горизонту.
👍 ВИМ в MAX
@wimplus #инвестликбез