👍 Прогноз по ключевой ставке Банка России: цикл смягчения продолжается

В эту пятницу, 20 марта в 13:30, состоится очередное заседание Совета директоров Банка России по ключевой ставке.

На прошлом заседании 13 февраля 2026 года Совет директоров Банка России снизил ключевую ставку на 50 б.п. — с 16,00% до 15,50% годовых. В сопроводительном сигнале Банк России указал, что «будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях в зависимости от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий».

▶️ Какие карты на столе?

💬 Инфляция: устойчивое замедление при сохранении рисков

В феврале 2026 года потребительские цены выросли на 0,73% за месяц, а годовая инфляция составила 5,9%. Текущие темпы прироста цен с поправкой на сезонность сложились на уровне около 5,5% SAAR. При этом устойчивые компоненты замедляются более выраженно: базовая инфляция находится вблизи 4% SAAR. Январское ускорение инфляции, вызванное повышением НДС, тарифов, акцизов и удорожанием плодоовощной продукции, носило разовый характер. Ценовая динамика начала плавно снижаться уже со второй половины января.

Данные за февраль подтверждают позицию Банка России о перераспределении инфляции: после январского скачка устойчивые компоненты вернулись к целевым значениям.

💬 Спрос в экономике временно ослабевает, а экономическая активность плавно снижается

Экономическая активность замедляется в соответствии с прогнозным сценарием Банка России. Экономический рост в 2025 году был близок к верхней границе прогнозного диапазона — 1,0%, ускорение в конце года носило временный характер. Потребительский спрос после краткосрочного усиления ослаб, инвестиции в основной капитал в реальном выражении снизились. Рынок труда остаётся напряжённым, но при более осторожных планах по росту заработных плат. Корпоративное кредитование демонстрирует сдержанную динамику.

💬 Бюджетная политика: позитивный поворот, но есть нюансы

Ключевым новым фактором стало заявление Минфина о приоритизации расходной части бюджета, что фактически сигнализирует о готовности к бюджетной консолидации. Для рынка это стало сильным позитивным фундаментальным сигналом и катализатором ралли на рынке ОФЗ. Вместе с тем текущая бюджетная динамика выглядит неоднозначно: в феврале федеральный бюджет, как и в январе, исполнен с дефицитом 1,7 трлн рублей, а накопленный дефицит с начала года достиг 3,4 трлн рублей. Слабый профиль поступлений по НДС по сравнению с 2025 годом косвенно указывает на охлаждение экономической активности. Нефтегазовые доходы формируются ниже сезонной нормы.

💳 Какую ставку закладывает рынок?

Рынок по-прежнему закладывает базовый сценарий снижения ключевой ставки на 50 б.п., однако растёт вероятность более масштабного решения — снижения на 100 б.п. до 14,5% годовых.

Динамика процентных ставок по рыночным инструментам указывает на ожидания более мягкой денежно-кредитной политики: по свопам на ключевую ставку участники рынка теперь исходят из уровня около 14,75% годовых против 14,96% в начале марта, а краткосрочный индикатор RUSFAR опустился с 15,26% до 14,77% годовых.

⚡️ Базовый прогноз ВИМ Инвестиции — снижение ключевой ставки на 50 б.п. до 15% годовых.

Ценовая динамика остаётся в рамках прогноза, проинфляционные бюджетные риски несколько снизились, однако замедление экономики, начавшееся ослабление рубля и падение инвестиций требуют внимания.

📝 Ожидаем сохранения умеренно мягкого сигнала: «Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях» — с акцентом на необходимость подтверждения дезинфляционной тенденции по данным за 1 квартал 2026 года.

👍 ВИМ в MAX

@wimplus #ключевая_ставка #прогноз #аналитика