Сохраняющиеся геополитические риски приводят к тому, что российские компании торгуются с дисконтом около 70% к рынкам развивающихся стран по мультипликатору P/E: индекс Московской биржи оценивается примерно в 4,1x, тогда как MSCI Emerging Markets Index — 13,5x. При этом российский рынок остаётся одним из глобальных лидеров по уровню дивидендной доходности.
На горизонте 2026 года дивидендная тема в российских акциях будет определеяться сочетанием трёх ключевых факторов:
1️⃣ смягчением денежно-кредитной политики
2️⃣ нормализацией бюджетной политики
3️⃣ отраслевыми драйверами роста
🥸 В базовом сценарии предполагаем аккуратное снижение ключевой ставки Банка России до 12% к концу 2026 года при замедлении инфляции до 5,5–6% г/г, что создаёт благоприятные условия для дивидендных стратегий.
🧮 Совокупная доходность индекса Мосбиржи в 2026 году оценивается на уровне порядка 38%, из которых около 7% составят дивиденды. В фокусе остаются компании с устойчивой историей выплат, а также недооценённые эмитенты второго эшелона, чья прогнозная дивидендная доходность оценивается в диапазоне 11–16%.
🗓 Когда начнется дивидендный сезон в 2026 году?
Календарь выплат останется традиционно «сезонным»: зимний цикл (декабрь–январь) обеспечит около четверти годового объёма, весенне-летний (апрель–июль) — около 50%, а осенний (сентябрь–октябрь) — 20–25% выплат. Совокупный объём дивидендов по российским компаниям ожидается в диапазоне 3,4–3,8 трлн рублей — примерно 2,5% ВВП, что на 22–30% ниже рекордного уровня 2024 года. На акции в свободном обращении придётся около 740 млрд рублей. Основной объём выплат сосредоточится в нефтегазовом и банковском секторах. При этом стоит учитывать: дивиденды нефтяников зависят от курса рубля и цен на нефть, а при текущем курсе рубля выплаты могут оказаться ниже ожиданий.
🎯 Какие мы видим риски для дивидендных акций?
🔴Инфляционные: при устойчиво высокой инфляции Банк России будет дольше сохранять повышенные ставки, что увеличит премию за риск в российских акциях и окажет давление на котировки.
🔴Фискальные: повышение НДС и акцизов сократит свободный денежный поток у компаний реального сектора, а перераспределение НДПИ в пользу системообразующих нефтегазовых игроков (Газпром, Роснефть) усилит налоговое давление на независимых производителей.
🔴Корпоративные: решения эмитентов о сокращении или отмене дивидендов — из‑за санкций или реализации инвестиционных программ — могут снизить фактическую дивидендную доходность.
🏦 Каким фондам акций отдаем предпочтение?
💳 ОПИФ "ВИМ – Акции" — инвестиции в фундаментально недооценённые акции крупнейших и наиболее устойчивых российских компаний, обладающих высокой рыночной ликвидностью; до 30% портфеля может быть направлено на наиболее перспективные бумаги второго эшелона.
💳 ОПИФ "ВИМ — Металлургия" — фонд, фокусирующийся на акциях российских компаний металлургической и горнодобывающей отраслей, включая производителей черных и цветных металлов, трубной продукции и коксующихся углей — ключевых экспортоориентированных предприятий сектора, наиболее выигрывающих от ослабления рубля.
💳 ОПИФ "ВИМ – Инновационный" — ставка на быстрорастущие компании ИТ- и финансовых секторов, способные выиграть от снижения ставки Банка России и ускорения экономики. В портфеле — крупные рыночные лидеры и перспективные технологичные компании из сфер ИТ, микроэлектроники, финансов и фармацевтики. Стратегия также предусматривает участие в IPO, обеспечивая доступ к рынку инновационных бизнесов.
💳 ОПИФ "ВИМ — Нефтегазовый сектор" — концентрированные позиции в традиционных лидерах дивидендных выплат, устойчивых к геополитическому давлению. Кроме того, экспортёры получат дополнительные преимущества от потенциального ослабления рубля.
📑 Подробнее о линейке фондов.
@wimplus #акции #дивиденды #фонды #ПИФ
💬
Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.