Пик жёсткости денежно-кредитной политики пройден, однако эмитенты облигаций по-прежнему испытывают давление высоких ставок. В 2025 году зафиксировано 325 кредитных событий против 234 годом ранее — рост на 39% г/г, число эмитентов, испытывающих трудности с обслуживанием долга, достигло 48 компаний, 35 из которых впервые допустили дефолт или реструктуризацию, но совокупный объём неисполненных обязательств, напротив, сократился с 42,6 млрд до 17 млрд рублей, причём основная часть кредитных событий 2025 года связана с техническими дефолтами и реструктуризацией, а не с полноценными банкротствами.
🔍 Почему так произошло?
Цикл повышения ключевой ставки начался ещё в июле 2023 года, а его пик пришёлся на период с октября 2024-го по июнь 2025 года. Денежно-кредитная политика по-прежнему остаётся ограничительной, что заметно увеличило стоимость заимствований. Процентные расходы корпоративного сектора выросли на 83% в 2024 году и на 54% в первом полугодии 2025-го. Компании, разместившие облигации в период низких ставок 2020–2021 годов по ставкам 13–15% годовых, столкнулись с необходимостью рефинансирования долга под 26–35%, что для многих эмитентов оказалось неподъёмным.
🪂 Наиболее уязвимыми оказались строительство и девелопмент (особенно после изменения параметров льготной ипотеки), оптовая торговля, угольная и целлюлозно-бумажная промышленность, малые лизинговые компании — секторы с высокой чувствительностью к циклическим колебаниям спроса.
🔭 Чего мы ждем дальше?
Мы ожидаем умеренно негативную динамику долгового рынка с прохождением пика кредитных рисков в первом полугодии 2026 года: объем погашений корпоративных облигаций оценивается в 4,9 трлн рублей против 2,9 трлн годом ранее. Ключевым фактором давления выступает необходимость рефинансирования обязательств в условиях жесткой денежно-кредитной политики. При этом, риски не ограничиваются сегментом ВДО, особенно уязвимы эмитенты второго и третьего эшелонов.
🎯 Фокус на кредитном качестве портфеля
Несмотря на волатильность, рынок облигаций сохраняет привлекательность, предлагая доходность на уровне 16% годовых. Начало цикла снижения ключевой ставки создает потенциал не только для купонного дохода, но и для роста курсовой стоимости активов в рамках сбалансированных стратегий.
👍 В условиях растущих кредитных рисков ключевой принцип успешного инвестирования — профессиональный отбор эмитентов и многоуровневый контроль рисков.
🔤 ОПИФ "ВИМ — Казначейский" — флагманский фонд облигаций с доходностью 31,58% в 2025 году, регулярно входит в ТОП-3 лидеров российского рынка в своей категории.
🥸 Инвестиционный портфель Фонда тонко оптимизирован под текущий цикл денежно-кредитной политики и сформирован из бумаг ведущих российских эмитентов высокого кредитного качества. Активное управление портфелем, направленное на баланс риска и доходности, позволяет инвесторам зафиксировать привлекательные ставки по облигациям и получить выгоду от потенциального роста российского долгового рынка.
📑 Подробнее о линейке фондов.
*️⃣Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходов в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в инвестиционные фонды. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом.
@wimplus #казначейский #облигации #дефолт #риски