ЗАГАДКА ИНФЛЯЦИИ ДО СИХ ПОР НЕ РАЗРЕШИЛАСЬ - 1
Набиуллина предложила ещё ряд версий, почему у неё одни представления о том, какой должна быть инфляция, а у реальности – другие.
Народишко разбаловался и стал слишком много покупать. Неизвестно, правда, как это народу удалось в условиях падающих реальных доходов домохозяйств (Росстат пытается рисовать их растущими, но очень неубедительно, о чем мы неоднократно писали) и галопом растущих ценах. Кроме того, есть любопытный косвенный фактор, который показывает, что Набиуллина живет в параллельной реальности.

Массовый спрос реализуется в продовольствии, потребительских товарах, товарах сверхдлительного пользования и недвижимости. Афера с льготной ипотекой действительно связала часть ликвидности, которой ЦБ накачивал рынок в 2020 году, что вызвало надувание пузыря стройкомплекса, но этот тренд закончился – ипотечные контракты падают по 15% в месяц. Продажи в сегменте сверхдлительного пользования тоже падают – динамика продаж автомобилей отрицательная.

Остаются еда и потребительские товары. Расходы на еду в рублях и в долях доходов домохозяйств растут заметно. Еще в 2020 году это было порядка 30% в среднем по стране, на лето нынешнего года 60% народу тратит на питание 50% доходов, 16% - практически всё заработанное, а на прошлогоднем уровне - порядка трети - остались всего 15% населения. Однако тут Набиуллина пытается поставить телегу впереди лошади. У неё получается, что люди подумали-подумали и решили, а что это мы так мало едим, давайте-ка пойдём и продуктов питания побольше накупим, отчего цены и выросли. В реальности, естественно, рост расходов следует за ростом цен, а рост доли свидетельствует о том, что реальные доходы от цен сильно отстали.

Потребительские товары (без учета автомобилей), по последним исследованиям НИУ ВШЭ – это на 75% импорт. В оставшейся четверти, добавим от себя, импорт обязательно присутствует в производственных технологических цепочках. Если бы народ кинулся в покупки в этом секторе, рынок испытал бы бешеное давление на курс национальной валюты. Импортёры, у которых стремительно сокращались бы складские остатки, предъявили бы постоянно растущий спрос на доллары и евро и рубль катился бы по наклонной. Но ничего подобного не происходит: рубль стабилен как много лет не был, причём Набиуллина об этом знает лучше всех в стране, поскольку видит в ежедневном режиме отсутствие необходимости в постоянных серьёзных валютных интервенциях для защиты курса.