Ии пузырь 🫧

Представьте, что вы одолжили другу 100 рублей, он на эти деньги купил у вас что угодно, не знаю, флешку, а потом вы оба идёте к инвестору и с гордостью показываете, что у каждого выросла выручка. Формально всё честно - сделка была, деньги перешли из рук в руки. Только реального нового богатства в этой системе не появилось, просто одни и те же деньги гоняют по кругу. Примерно так сейчас устроена значительная часть финансирования ИИ-индустрии.

Смотрите на конкретную схему. Nvidia согласилась вложить до 100 миллиардов долларов в OpenAI, чтобы та профинансировала строительство дата-центров, а взамен OpenAI обязалась закупить у Nvidia миллионы чипов на эти же деньги. Параллельно OpenAI готовится стать одним из крупнейших акционеров AMD - производителем чипов, у которого она же будет покупать оборудование. Чипмейкер инвестирует в клиента, клиент на эти деньги покупает у чипмейкера - цикл замкнулся, а на бумаге у обеих сторон рост.

В масштабах уже смешно не становится. По данным Банка международных расчётов, пять крупнейших мировых гиперскейлеров планируют потратить свыше 1 триллиона долларов на капитальные расходы, связанные с ИИ, за 2025-2026 годы - причём эти траты уже опережают их фактическую прибыль и свободный денежный поток. А по прогнозу, на который в начале августа сослался Wall Street Journal, расходы на строительство дата-центров за ближайшие четыре года
- суммы, достаточной, чтобы серьёзно навредить экономике, если рост производительности не оправдает эти вложения.

Отдельная тревога - откуда берутся деньги. Издание отмечает, что инвестиции в ИИ всё чаще финансируются за счёт заёмных средств, а значит, если пузырь лопнет, удар придётся по всей финансовой системе, а не только по акциям технологических компаний. Ещё в начале июля аналитики Минфина США предупреждали о высоком риске для экономики страны в случае коллапса ИИ-пузыря. К дискуссии подключился и человек с репутацией: Майкл Бьюрри - тот самый инвестор, предсказавший ипотечный кризис 2008 года - запустил отдельную платную рассылку, чтобы изложить свои опасения по поводу пузыря ИИ, предварительно закрыв собственный хедж-фонд.

Важно не путать – сам ИИ как технология никуда не денется, вопрос именно в том, переоценены ли темпы и способ финансирования инфраструктуры под него - это классический цикл capex-перегрева, какие бывали и с оптоволокном в начале 2000-х.

@web3che