美国基金税制里有个很有意思的机制，叫 redemption in kind，实物赎回。
比如一只基金十几年前买了一批股票，成本只有100万美元，现在已经涨到1000万美元。正常情况下，如果基金直接把这批股票卖掉，就等于一下子实现900万美元资本利得，后面很可能还要把这部分收益分配给基金持有人，税务上就比较麻烦。
但实物赎回提供了另外一种做法。假设现在有一个大机构要赎回1000万美元基金份额，基金可以不先卖股票再给它现金，而是直接把价值1000万美元的股票交给这个机构。这样基金账面上那批成本极低、浮盈巨大的股票就被“搬出去了”，基金这一层往往不会因为这次操作马上实现那900万美元资本利得。
这个机制对那些长期持股、手里有很多十倍股、几十倍股的基金特别有价值。因为越是老仓位，成本越低，一旦直接卖掉，税务冲击越大。实物赎回相当于给基金多了一条“退出通道”。

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