Венчур в картинках

AI дешевеет быстрее любой другой прорывной технологии

Стоимость работы моделей при сопоставимом уровне качества с 2023 года падает примерно на 47% за квартал — примерно в 12,7 раза в год. Это быстрее, чем исторически дешевели секвенирование ДНК, вычисления, литиевые батареи и электричество.

Хороший пример — FrontierMath. В январе 2025 года прохождение порога в 25% с помощью OpenAI o3 обходилось примерно в 0,55 доллара. Спустя 18 месяцев GPT-5.6 Luna достигала того же результата примерно за 0,0015 доллара — почти в 377 раз дешевле.

https://epoch.ai/publications/the-plunging-price-of-thought

25% крупнейших венчурных фондов контролируют почти 80% капитала

По данным Carta, в первой половине 2026 года на крупнейшую четверть американских VC-фондов приходилось 79% всего капитала под управлением. На самую маленькую четверть — всего около 1%.

Концентрация заметно выросла за последнее десятилетие. У фондов 2017–2018 годов крупнейшие 25% аккумулировали 70–73% капитала, а пик пришелся на 2024 год — 84%.

Получается, концентрация работает сразу на двух уровнях венчурного рынка: большая часть денег инвесторов уходит небольшой группе фондов, а уже сами фонды концентрируют капитал в небольшой группе самых востребованных стартапов.

Payroll-сервисы один за другим убирают санкционные банки из списка доступных для вывода. Значит, всё-таки было нельзя?

На рынке выплат контракторам происходят значительные изменения. Все больше payroll-сервисов убирает санкционные банки из списка доступных для вывода. Без анонсов: исполнитель добавляет реквизиты и видит, что вывод возможен только на счета банков из утверждённого списка — а привычных названий в нём больше нет. Кто-то сделал это ещё в начале года (после 19 -го пакета санкций), кто-то буквально на днях. Тех, кто платит до сих пор, остаётся всё меньше.

Пикантность в том, что три года «выплаты в любые банки, на карты и через СБП» продавались как конкурентное преимущество, а возражения про санкционные риски отрабатывались как ненужная перестраховка. И тут возникает простой вопрос: если платить было законно — зачем перестали? А если перестали, потому что незаконно, — то чем были эти платежи все прошлые годы? Сменив политику, провайдеры сами на этот вопрос ответили.

Для компаний, которые платили через такие сервисы, из этого следуют две вещи:

• Смена политики провайдера не закрывает их историю. Плательщиком по проведённым выплатам была компания-клиент — платежи остаются в выписках, в базе провайдера и в памяти сотрудников. Сроки давности по санкционным нарушениям в ЕС и США измеряются годами. Новая политика действует на будущие платежи, а не на совершённые.

• Остаться у такого провайдера, «потому что он уже исправился», — отдельное решение со своей ценой. Если за этой историей придут банки или регулятор, счета провайдера могут заморозить — вместе с деньгами клиентов и выплатами их командам. И на проверке банка или инвестора «узнали и сменили провайдера» звучит как исправленная ошибка, а «узнали и остались» — как осознанный выбор. Ну и экономика: чистые платёжные коридоры стоят дороже, так что логично ждать пересмотра ставок.

Finboo работает иначе с самого начала: все платежи проводились и проводятся только по санкционно чистым платежным маршрутам, с полным пакетом документов, который проходит проверку банка и аудитора. Если хотите понять, как ваша схема выплат выглядит со стороны банка и регулятора, — ребята бесплатно разберут вашу платёжную цепочку и подсветят риски, если они есть.

Записаться на разбор 💙

Finboo — выплаты командам без скрытых комиссий, санкционных и репутационных рисков.

В августе появилось 29 новых единорогов

Главные направления — AI и полупроводники. Среди крупнейших новичков — XPeng Robotics с оценкой более 6,3 миллиарда долларов, производитель фотонных соединений для AI-инфраструктуры Lumilens с 5,5 миллиарда и AI-платформа River AI с 5 миллиардами. В полупроводниках за один месяц появилось сразу пять новых единорогов.

16 из 29 компаний находятся в США, еще четыре — в Китае. Больше трети новых единорогов существуют меньше трех лет.

https://news.crunchbase.com/venture/august-2026-new-unicorns-ai-robotics-semiconductors-xpeng-lumilens-river-source/

Сколько приложений выходит и сколько из них используют люди

Приложений, по известным причинам, стало появляться намного больше. Но совокупное использование почти не изменилось. На iOS число рейтингов новых приложений остается примерно на прежнем уровне, на Android загрузки не показывают сопоставимого роста, а в Chrome они вообще сильно ниже уровней 2024 года.

Банкротства стартапов в США идут на рекорд

Больше всего среди закрывающихся компаний — стартапов эпохи нулевых ставок: 34% были основаны в 2019–2021 годах. Тогда капитал был дешевым, раунды проходили легче, а компании могли долго расти без устойчивой экономики.

Теперь у многих заканчиваются деньги без нового раунда или экзита.

https://www.svb.com/trends-insights/reports/state-of-the-markets-report/

42% AI-стартапов могут заниматься «AI-washing»

Silicon Valley Bank проанализировал около 9 тысяч венчурных компаний, которые называют себя AI-стартапами. У 42% из них исследователи нашли мало признаков того, что AI действительно является центральной частью технологии или продукта.

Для оценки SVB смотрел на признаки собственной технической разработки и на то, насколько AI встроен в основное предложение компании. По сути, почти у двух из пяти компаний AI оказался скорее частью маркетинга, чем ядром бизнеса.

При этом SVB отмечает, что инвесторы тоже не дураки и начали лучше различать такие компании. Стартапы, у которых AI действительно лежит в основе продукта, получают больше внимания и денег.

Ник Давыдов о том, куда движется AI-венчур: закрытая онлайн-встреча

Ник Давыдов хорошо известен в русскоязычном технологическом и венчурном сообществе. Он живет в Кремниевой долине, ведет один из самых читаемых блогов об искусственном интеллекте и развивает фонд DVC.

DVC AI Fund I инвестирует в AI-стартапы на стадиях Series A и B и получает доступ к раундам, которые часто закрываются для новых инвесторов. В число известных сделок фонда входят Perplexity AI и Higgsfield AI.

Raison приглашает на закрытый вебинар с Ником, на котором мы обсудим: что сейчас происходит на рынке AI-стартапов, какие компании интересуют фонд и как команда принимает инвестиционные решения. Также обсудим условия участия в фонде через Raison.

Дата: 30 сентября, 20:00 (Алматы/Астана).
Спикер: Ник Давыдов, сооснователь и управляющий партнер DVC.
Модератор: Андрей Березин, сооснователь Raison.

Оставьте заявку в боте Raison, чтобы получить доступ к закрытому звонку и ссылку на эфир.

Реклама. ООО «РСН КАПИТАЛ», ИНН 9725025961. Erid: 2VtzqxSBn5i

Пиковая оценка компании и сумма, за которую её купила Bending Spoons

Bending Spoons скупает компании, которые когда-то были на коне, но по разным причинам растеряли былой успех. После покупки бизнес оптимизируют (сокращают персонал и режут косты) и выжимают из него последние соки. Недавняя громкая покупка — Miro.

Как менялся топ-10 компаний мира по годовой выручке

Amazon вырвался в лидеры по выручке во многом благодаря рывку 2020–2021 годов. Пандемия резко ускорила e-commerce, а вместе с ним выросли маркетплейс, Prime и логистика.

Параллельно взлетел AWS: бизнес массово уходил в облака, переводил сотрудников на удаленку и запускал новые цифровые сервисы.

https://www.visualcapitalist.com/ranked-the-worlds-largest-companies-by-revenue-2020-2026/

AI забирает почти 60% венчурных денег

Carta проследила историю финансирования всех компаний, которые сегодня относит к AI. Оказалось, что еще в 2018 году на них приходилось 37% всего капитала, привлеченного стартапами на платформе.

Многие из этих компаний появились задолго до нынешнего AI-бума. Поэтому сегодняшняя концентрация капитала вокруг AI — не только результат последних трех лет, а продолжение тренда, который начал формироваться еще до ChatGPT.

5% венчурных инвесторов забирают 90% всей прибыли рынка

Исследование Jackson и Strebulaev показывает, насколько сильно доходность венчура сосредоточена у небольшой группы игроков.

https://www.linkedin.com/posts/ilyavcandpe_how-many-successful-investments-does-a-venture-share-7503151180580163584-6EO0/

Сокращения из-за AI: ожидания и реальность

По данным McKinsey, в начале 2025 года 32% компаний ожидали, что AI приведет к сокращению штата. По итогам года о реальном сокращении из-за AI сообщили только 14%.

Ну а вообще, график спорный. Компании могли провести массовые увольнения из-за AI, но назвать их оптимизацией и не попасть на эту картинку.

Один график вместо томов объяснений, "а что случилось с рынком". 10 сделок это теперь 2/3 всего американского венчура.

https://thefundcfo.substack.com/p/370-the-data-behind-vcs-explosive

Снова классная картинка про рынок в дружественном канале.

Летний батч YC 2026

Тут нагляднее: https://www.ycombinator.com/companies?batch=Summer%202026

Грустная статья о том, что эдвайзеры стартапов не зарабатывают, и при этом стартапы зря им платят.

Арифметика и рекомендации по коммуникации рекомендуются к прочтению обеим сторонам.

https://www.onlycfo.io/p/breaking-onlycfo-becomes-startup

Ничего грустнее вы сегодня уже не прочитаете.

Physical AI стал самым горячим направлением исследований

Интерес к физическому AI резко ускоряется. В 2024 году вышло 337 научных работ с упоминанием physical AI, в 2025-м уже 702, а за неполные восемь месяцев 2026 года — 1229.

Под physical AI обычно понимают системы, которые не просто работают с информацией, а взаимодействуют с реальным миром: роботов, дроны, автономный транспорт и связанный с ними софт и hardware.

На венчур это тоже влияет. Волна инвестиций в обычные AI-приложения уже состоялась, поэтому капитал и внимание постепенно перемещаются туда, где еще можно получить преимущество раннего игрока.

Если нынешний темп сохранится, следующим большим этапом AI-рынка может стать переход от моделей, которые генерируют контент, к моделям, которые физически выполняют задачи. Anthropic на днях как раз предложил стандарт для взаимодействия AI с реальными устройствами.

https://lnkd.in/p/eeY_Dr6D