Вполне закономерный итог, учитывая финансовое положение Самолёта.
Вот что АКРА выделяет особенно:
➖ Продажи в 2026 году оказались ниже ожиданий. Вместе с задержками ввода объектов это давит на выручку и финансовые показатели.
➖ Растут задержки ввода, снижается распроданность. Взвешенный за три года показатель задержек составляет 3,7 месяца. Соотношение распроданности и строительной готовности на конец августа снизилось до 71% против 75% годом ранее, в Ленинградской области — 36%.
➖ Снижается покрытие проектного долга средствами на эскроу: 51% на конец июня 2026 года против 59% на конец 2025-го. Вместе с высокой ключевой ставкой это увеличивает расходы по проектному финансированию и давит на рентабельность.
➖ Долговая нагрузка высокая, покрытие процентов низкое. Взвешенное отношение скорректированного чистого долга к FFO до чистых процентных платежей оценивается в 8,2х, а этого FFO к чистым процентным платежам — в 1,7х. Оба показателя рассчитаны за период 2024–2029 годов.
➖ Пик погашений корпоративного долга приходится на 2027 год. Из-за ограниченного доступа к облигационному рынку компании придется замещать рыночное финансирование банковскими кредитами. По данным АКРА, текущих банковских лимитов достаточно для прохождения пика погашений. Компания также реструктурирует кредитный портфель и планирует дальнейшую продажу земельных участков.
🙅♂️ Как и прежде, мы не видим инвестиционных идей в облигациях и акциях Самолёта и считаем, что от этих бумаг лучше держаться как можно дальше.
#Облигации #SMLT
Оставайтесь на связи с «Вектор Капитал» 👋
Сайт | ВКонтакте | MAX