Управление трежери DAO (часть 1)

tldr: разбираемся, что происходит с трежери DAO, кто и как ими управляет

На конец апреля 2022 года общий объем ликвидных средств в трежери всех DAO составлял около $11 млрд (60% находятся в 15-ти крупнейшим трежери). В свете последних событий, видимо, уже на 30-50% меньше… В большинстве случаев трежери более чем на 50% состоит из нативного токена проекта (но есть и исключения - например, OHM, Gnosis и BitDAO с долей нативного токена в 11%, 30% и 44%), а во многих этот показатель составляет более 90%. Самые популярные не-нативные токены в трежери: USDC, ETH, WETH, DAI, USDT.

Зачем DAO холдят в трежери свой токен? В целом здесь можно провести аналогию с АО, которые держат на своем балансе свои же акции, и готовы по мере необходимости пускать их в той или иной форме в оборот. В ситуации с DAO нативными токенами можно:
⁃ расплачиваться с работниками и контрибьюторами;
⁃ раздавать гранты, поддерживать внешние и внутренние сайд-проекты и суб-DAO;
⁃ обеспечивать свое участие в партнерствах с другими DAO (пример - StakeDAO+Alchemix);
⁃ привлекать новых инвесторов по мере развития проекта.

Короче само по себе наличие нативных токенов в трежери это неплохо и во многом полезно. Но есть в этой ситуации и неприятные сайд-эффекты:
⁃ фактический размер трежери в долларовом выражении значительно меньше указанных выше формальных цифр (очевидно, невозможно продать все токены из трежери DAO по текущей цене на биржах);
⁃ размер трежери в долларовом выражении крайне нестабилен (в случае затяжного медвежьего рынка размер трежери, на 98% состоящего из нативного токена, в долларовом выражении вполне может ужаться процентов на 80-90);
⁃ при просадке рынка у DAO может просто не хватить ресурсов для поддержания нормальной операционной деятельность.

Устранение негативных сайд-эффектов может быть обеспечено правильным распределением активов внутри трежери и правильным управлением трежери. Так, в идеале большая часть активов должна не просто лежать мертвым грузом, а постоянно приносить доход DAO (в общем-то как и в реальном мире - лучше хранить деньги в банке и получать проценты, чем держать их в кассе). Но для активного управления трежери нужны люди, которые будут постоянно мониторить и ребалансировать доходные стратегии, а также контролировать риски соответствующих протоколов: не каждый проект может себе такое позволить. Согласно вот этому мини-рисерчу только 4,3% активов трежери среди всех DAO используются в доходных стратегиях.

В связи с этим в игру вступают проекты, предлагающие услуги по трежери-менеджменту. Ниже разберемся, какие формы трежери-менеджмента существуют и кто занимается этими вещами.

Небольшая оговорка: в принципе любой проект, автоматизирующий доходные стратегии (напр., Yearn), можно рассматривать как услугу по трежери-менеджменту - я не буду приводить такие проекты и сосредоточусь на тех, кто позиционирует себя либо один из своих продуктов как направленный на организацию работы с трежери.