Депег stETH - случайность или непознанная закономерность? (часть 1)

Слово месяца в крипте - пег/депег. У одних (USDC, LUSD) нет никаких проблем с пегом, для других слово пег стало частью истории (UST, DEI), а некоторые этот пег ненадолго утратили, но быстро вернули (stETH). Поговорим об stETH - насколько обоснован пег stETH:ETH/1:1, откуда недавний FUD и какова вероятность депега stETH в будущем.

Кратко о том, как работает stETH:
1. отправляешь ETH в Lido, получаешь взамен stETH;
2. твой (точнее уже не твой) ETH направляется в стейкинг ETH 2.0;
3. ежедневно количество stETH в твоем кошельке увеличивается (ребейз-модель);
4. после запуска ETH 2.0 можешь обменять stETH на ETH в соотношении 1:1 (исключение: слешинг + недостаток стабилизационного фонда).
Подробнее о ликвидных деривативах, в том числе о Lido и stETH, смотри этот пост.

Кратко о том, как дегенами используется stETH:
1. стейкинг ETH 2.0 дает %3-4 APR;
2. леверейдж-стейкинг ETH (стейкинг ETH—>получение stETH—>заем ETH под залог stETH—>стейкинг ETH…) дает более 10% годовых;
3. ряд площадок (IndexCoop, GalleonDAO, Instadapp, DefiSaver) автоматизируют вход в леверейдж-стейкинг stETH;
4. итог: огромный спрос на займы в ETH под залог stETH, риски каскадных ликвидация при потере пега stETH.

Откуда вообще сомнения в обоснованности пега stETH:ETH?
9 мая началась драма с депегом UST. На этом фоне начали терять пег некоторые другие активы: USDN, sUSD, USDT и пр. Не остался в стороне и stETH - FUD в твиттере и вымывание stETH из пула в Curve привели к временному депегу stETH. С чего все началось, кто что говорил:
⁃ 8.05: кофаундер Instadapp радостно сообщает, что stETH в 0,5% от пега, так что самое время залетать в леверейдж-стейкинг;
⁃ 9.05: какой-то инфлюенсер пишет, что в течение нескольких месяцев нас ждет stETH по цене в 0.5 ETH в связи с массовыми ликвидациями;
⁃ 10.05: Lido Finance напоминает, что stETH и леверейдж-стейкинг не являются безрисковыми, прикладывают статью о классификации и мониторинге связанных с stETH рисков;
⁃ 12.05: какой-то инфлюенсер пишет, что ваулт stETH в Instapadd ликвидирован по цене 0.92 ETH, команда вносит $12 млн для спасения средств юзеров;
⁃ 12.05: DegenSpartan добавляет фада своим постом об stETH по 0,9767 ETH и ликвидации залоговых 300 aSTETH;
⁃ 12.05: Lido Finance отчитываются об устранении угрозы каскадных ликвидаций и значительного депега stETH, но еще раз напоминают о существующих рисках, также сообщают о запуске второго пула stETH:ETH;
⁃ 13.05: DegenSpartan продолжает нагнетать, пишет про курс stETH в 0.777-0.888 ETH;
⁃ 13.05: инфлюенсеры начинают успокаивать криптанов, криптаны начинают успокаиваться;
⁃ 13.05: Euler Finance резюмируют все произошедшее, потеря пега stETH - уже история прошлого.

Произошли ли ликвидации в леверейдж-стратегиях stETH?
Instadapp, IndexCoop и GalleonDAO отчитались о том, что за счет постоянного мониторинга ситуации и ребалансировки ваултов/индекса ликвидаций удалось избежать (почти.. ваулты Instapadd понесли убытки в размере 44 ETH, которые были компенсированы).
В AAVE были ликвидированы некоторые позиции, о чем в твиттере предупредил DefiSaver.