Новая модель АММ от GMX (часть 3: собственно о новой модели)

8 апреля на Медиуме появилась статья, в которой описывается концепция X4 (он же Protocol Controlled Exchange, он же GMX swap) и PvP AMM.

Суть Х4 (это про спот) в следующем:
⁃ создателям пулов предоставляется полный контроль над параметрами пулов: речь о размере комиссий (в т.ч. комисси на продажу могут быть выше комиссий на покупку, могут быть установлены динамические комиссии), выборе токена для уплаты комиссий в пользу поставщиков ликвидности, поддержке доходных активов, настройке различных “кривых” (curves) и пр.;
⁃ появляется возможность через структуру комиссий и параметры пула установить, например, высокий уровень ликвидности для покупки и низкий - для продажи, искусственно увеличивая таким образом флор-прайс токена (понциномика 2.0!), а также распределять награды в пуле в форме лотереи (гэмблинг 2.0!);
⁃ Х4 будет функционировать не только как АММ, но и как агрегатор и маршрутизатор через различные площадки (включая Х4, GMX, Uniswap и пр.).

Суть PvP AMM (это про деривативы) в следующем:
⁃ модель соединяет трейдеров друг с другом, дополнительно позволяя участвовать в процессе деривативной торговли поставщикам ликвидности;
⁃ внешне все как обычно: можно открыть шорт и лонг, для их балансировки вводится комиссия (фандинг);
⁃ но внутри все не так просто: вводится новый токен GD, который будет выступать “посредником” и обеспечивать корректность расчетов между трейдерами;
⁃ ну то есть изменение стоимости актива будет влиять на объем GD у соответствующего трейдера в пуле и, соответственно, на доход от открытой трейдером позиции (лучше посмотри примеры здесь);
⁃ при этом стоимость GD (соответственно, прибыль трейдера) будет зависеть как от личного PnL конкретного трейдера, так и от PnL других трейдеров, а также от баланса лонгов/шортов;
⁃ кроме того, GD сможет быть выпущен кем угодно по текущей цене без открытия позиции, при этом его ценность будут формировать комиссии от торговли, залог с ликвидаций и профит/убыток трейдеров (по сути, покупка GD это ставка против трейдеров на GMX);
⁃ предлагаемая модель не требует участия поставщиков ликвидности и/или наличия страхового фонда, так что 70% комиссий будут распределяться холдерам GD (30% - холдерам GMX);
⁃ заявленный итог - почти любой токен может торговаться без необходимости предоставления самого токена в качестве залога (что обеспечивается за счет прайс-фидов от Chainlink).

Крипто-твиттер (раз, два и три) уже называет GMX swap конкурентом CRV и UNI v3, а холдерам GMX пророчит безбедную старость.

Так ли это?
Очень сомневаюсь: стоит учитывать, что оба предложения пока существуют в виде концептуальной идеи, а их работоспособность не подкреплена ни расчетами, ни бэктестами. Не исключено, что одно либо оба этих предложения не дойдут до реализации (либо будут сильно переработаны на этапе написания кода).
Х4 выглядит как попытка (1) использовать "усредненную" модель АММ, но кастомизировать все ее потенциально кастомизируемые аспекты и при этом (2) избавить себя от проблем с ликвидностью, объединив АММ и агрегатор дексов. При этом в доступных документах я не нашел ответов на вопрос о синхронизации Х4 с существующей системой свопов в GMX (если речь идет об объединении GLP-пулов с Х4 то очень интересно будет посмотреть, какие риски для GLP-пулов выявят авторы протокола и как их захеджируют), также неочевиден вопрос о востребованности на рынке подобных кастомизируемых пулов за пределами мем-коинов и скам-пректов, жаждущих получить понятный инструмент для манипулирования ценой своего щиткоина.
PvP AMM - очень амбициозная, но в текущем виде довольно малопонятная идея. Думаю, всерьез рассуждать о том, “как круто будет шортить что угодно”, до момента анонса новых подробностей протокола бессмысленно.

Вместо выводов
Имхо для себя нужно отметить, что (1) GMX пытаются делать что-то очень интересное и очень экспериментальное в сфере АММ, (2) стоит следить за их успехами - если все получится, тот, кто обеспечил сдвиг парадигмы в спотовой и деривативной торговле (то есть GMX), не будет забыт (как и его токен).