Новая модель АММ от GMX (часть 1: о видах АММ)

tldr: GMX придумал новую модель АММ, будем разбираться. Но сначала - какие виды АММ бывают и что такое GMX (если ты это уже знаешь, смело скипай части 1 и 2).

DEX/декс (децентрализованный обменник) - один из ключевых элементов любой экосистемы и основной “держатель” (ну один из основных это точно) и посредник для передачи ликвидности на любом L1 (см. статистику на DefiLlama). Наиболее распространенная конструкция декса в дефи - АММ (автоматический маркетмейкер). И чем используемая модель АММ (ну и сам декс, соответственно) будет быстрее и выгоднее (для всех участников), тем лучше.

Кратко о том, какие виды AMM бывают:
1. Uniswap:
⁃ v1 (2018 г.): один из первых АММ, работающий по той самой “constant product formula“ или x*y=K, поддерживал только пары ERC-20/ETH;
⁃ v2 (2020 г.): теперь поддерживаются пары ERC-20/ERC-20, для определения цен токенов в пулах дополнительно используются оракулы, доступны флеш-свопы и пр.;
⁃ v3 (2021 г.): новые фишки - концентрированная ликвидность (поставщики ликвидности сами выбирают ценовые диапазоны, в которых предоставляют ликвидность) и изменение структуры определения комиссий (в зависимости от волатильности пары: 0.05/0.3/1.00, а позднее также 0.01%). Кстати, больше половины поставщиков ликвидности в v3 теряют свои средства из-за IL.
2. Curve: декс, модель которого изначально заточена (путем корректировки базовой формулы x*y=K) под обмен активов с одинаковой ценой (прежде всего, стейблов), и включающий в себя plain pools (по сути, обычные пулы ликвидности), лендинговые пулы (предоставляют ликвидность другим протоколам - Yearn, Compound и пр.), метапулы (пулы с лп-токенами tripool(DAI/USDT/USDC)+стейбл), factory pools (там протоколы могут создавать свои пулы). А еще есть gauges (это там где распределяются награды в СRV поставщикам ликвидности). С приходом v2 появились крипто-пулы (та же концентированная ликвидность как в Uni v3, но с автоматическим ее менеджментом и в целом немного по-другому). Но вообще лучше погрузиться самому в механику Curve тут, в Curve wars здесь, здесь и здесь.
3. Balancer: придумали смарт-пулы, в которых можно объединять до 8 токенов (при этом не обязательно в равной пропорции) - короче максимальная свобода и возможность точной настройки пулов для трейдеров и поставщиков ликвидности, как следствие, - комфорт и простота в использовании для всех.
4. Bancor: изобретатели АММ. Но у их АММ есть особенность - все токены должны стоять в паре с токеном BNT (такой вот общий деноминатор получается). С приходом Bancor v2.1 появилась возможность предоставления только одного токена (single-token exposure) и защита от IL. Подробнее смотри тут. Bancor v3 (анонсирован в 2021, еще не запущен) создаст единый омнипул: все активы будут лежать в едином ваулте, что сделает Bancor более дешевым и простым в использовании, также будет улучшена защита от IL.
5. Primitive и RMM или Replicative Market Maker - это АММ для деривативов, но там все непросто: лучше тебе самому ознакомиться с механикой здесь или здесь.
6. Cowswap - мета-декс и защита от MEV: по сути не использует АММ, а вместо этого привлекает третью сторону - “решал”, которые занимаются поиском наиболее оптимальных решений для исполнения запрошенных транзакций.
7. Crocswap (в разработке) - все пулы ликвидности консолидируются в одном смарт-контракте, что обеспечивает возможность осуществления многоступенчатых мульти-пул транзакций через один смарт-контракт (для тредейров это - меньше расходов на газ).
8. Другие решения в целом используют описанные выше механики, адаптируя их под свои нужды: АММ для доходных активов от Element и Pendle, AMM в экосистеме Cosmos, направляющий часть ЛП в стейкинг валидаторам, AMM для НФТ и пр.

Табличку с основными дексами и их ключевыми характеристиками смотри здесь.
Подробно о существующих конструкциях АММ можно почитать здесь и здесь.