M^0 и Usual (часть 1)

Ранее делал обзор протокола M^0, который на тот момент (февраль 2024) существовал в виде теоретической концепции. К концу года M^0 начал переходить от теории к практике, и недавнее партнерство с Usual - отличный повод разобраться, как это выглядит в реальности.

Кто такие M^0
Команда из MakerDAO/Sky и Circle, работающая над созданием инфраструктуры для выпуска стейблкоинов, что-то между RWA и стейблкоин-протоколом. Могут похвастаться глубоким пониманием запросов институциональных игроков (см. блог Луки Проспери), $50m+ инвестиций и отличными рисерчами.

Кто такие Usual
Эмитент обеспеченного RWA (краткосрочные US T-bills и сделки репо) стейблкоина USD0, перераспределяющий прибыль с RWA через гавернанс-токен USUAL.

M^0 на конец 2024 года
TVL $70m+, имеется своя версия банковских регуляций (правила и требования ко всему, что не ончейн), функционирует состоящая из двух токенов гавернанс-система (Two Token Governor - токены POWER и ZERO). Основные акторы внутри протокола (должны быть предварительно одобрены гавернансом):
⁃ minters/минтеры (MXON) - минтят обеспеченный оффчейн-коллатералом стейблкоин M, зарабатывают на спреде между прибылью с коллатерала и minter rate (ставка, уплачиваемая минтерами за напечатанный ими M), но обычно не занимаются дистрибьюцией M или его оберток;
⁃ collateral storages/кастодианы - холдят принадлежащий минтерам оффчейн-коллатерал (краткосрочные US T-bills);
⁃ validators/валидаторы (Chronicle Labs, Validator One) - проверяют наличие оффчейн-коллатерала, аналог аудиторов;
⁃ earners - аккаунты, одобренные гавернансом M^0 для получения earner rate (примерно равна безрисковой ставке) на хранящиеся у них M. В составе earners (всего их более 20) можно найти дефи-протоколы (Mezo, Euler, Level Stablecoin), фонды и консультантов (Karpatkey, Pantera Capital, Jump Crypto) и пр.

Соответственно, задача M^0 (их смарт-контрактов, оффчейн-фреймворков и гавернанс-системы) - оркестрировать взаимодействие всех перечисленных выше акторов.

Полезные ссылки:
⁃ документация;
⁃ гавернанс портал;
⁃ математика, стоящая за minter rate.