tldr: про появившиеся в последние полгода стейблкоины
Год назад на канале вышел пост про новые стейблкоины - GHO (AAVE), GYD (Gyroscope) и crvUSD (Curve). С тех пор кто-то успешно запустился (crvUSD с MC в 150m и стабильным пегом), кто-то не очень успешно (GHO с MC в 32m и не очень стабильным пегом), а кто-то не запустился совсем (GYD).
Но слишком много стейблкоинов не бывает! Последние месяцы выходили один за другим анонсы новых стейблов с новыми
1. USDY от Ondo
Стейблкоин (Ondo назывют его не стейблкоином, а токенизированной ценной бумагой), обеспеченный краткосрочными облигациями США и банковскими депозитами со “встроенным” yield (то есть это стейбл, постоянно растуший в цене - на момент написания поста на 5% в год). Здесь и ниже под крадкосрочными облигациями США я буду иметь в виду непосредственно краткосрочные облигации (STBT), инвестирующие в STBT money-market funds и ETF-ы, обеспеченные STBT сделки РЕПО. Основные особенности:
⁃ запущен в августе 2023, TVL $35m;
⁃ mint/redeem доступны всем, кроме тех кому запрещено (US-individuals, резиденты стран под санкциями и тп);
⁃ USDY доступен в Ethereum и Mantle всем, кто включен в allowlist (включиться в него можно нажав три кнопки, KYC не требуется);
⁃ USDY может перемещаться (в т.ч. добавляться в пулы ликвидности на DEX-ах, например Agni Finance) через 40-50 дней после его минта.
USDY в целом похож на классические стейблкоины, но в отличие от них предлагает “встроенный” yield и большую открытость в отношении своих контрагентов (кастодианов, партнеров и пр.) и операций, структуры управления, имеющихся активов и т.п. Более подробную информацию см. здесь.
2. USDM от Mountain Protocol
Как и USDY, это стейблкоин, обеспченный краткосрочными облигациями США и банковскими депозитами со “встроенным” yield. Особенности:
⁃ запущен в октябре 2023, TVL $11m;
⁃ mint/redeem доступны апрувнутым компаниям, в партнерах есть Wintermute;
⁃ USDM доступен всем (включения в allowlist не требуется);
⁃ USDM может свободно перемещаться и добавляться в пулы ликвидности на DEX-ах (уже присутствует на Curve);
⁃ пару дней назад на почту пришел обзор рисков USDM от Llama Risk, но затем куда-то пропал (вероятно, скоро появится обратно исправленный).
USDM имеет схожые с USDY ценностное предложение, лигал- и экономическую структуру.
3. stUSD от Midas
Еще один стейбл, обеспеченный краткосрочными облигациями США и банковскими депозитами со “встроенным” yield. Скорый запуск анонсирован в ноябре 2023, в партнерах указаны BlackRock, Circle, Fireblocks и Coinfirm. Подробностей пока немного, но судя по всему это будет что-то очень похожее на USDY и USDM.
Похоже, что это не последний стейбл с подобной структурой. С учетом того, что предложить больший yield чем приносят краткосрочные облигации вряд ли получится, основная борьба за пользователей у таких протоколов будет происходить через улучшение:
⁃ лигал структуры - у кого надежней юрисдикция, у кого более надежные ирл-партнеры, чья схема взаимодействия выглядит более надежной и т.п.;
⁃ социально-экономической стурктуры - у кого более простой доступ к mint/redemption, чья структура обеспечит возможность достать деньги из протокола даже в случае банкротства юрлиц-партнеров и т.п.;
⁃ открытости - кто предоставит более открытый доступ к информации о своих активах и контрагентах, кто сможет обеспечить верифицируемость такой информации и т.п.;
⁃ компонуемости - кто сможет выйти в большее количество сетей, лучше интегрироваться в дефи (без необходимости KYC и с минимальной болью для юзеров и протоколов).
И это хорошо! Уж точно лучше, чем бороться за юзеров дегенскими APY.