Что нового у FRAX (часть 2)

Поскольку стандартов отчетности или единого бенчмарка для подобных вещей в крипте не существует, предлагаю сравнить подходы к анализу собственных финансов двух наиболее амбиционых стейблкоинов-протоколов - MakerDAO и FRAX.
1. что сделал MakerDAO для того, чтобы сформировать доверие юзеров к своему balance sheet:
⁃ утвердили ALM(asset liability management)-фреймворк - инструменты и процессы по оптимизации balance sheet, учитывающие прибыльность, ликвидность и платежеспособность протокола. По сути, совокупность правил о том, “как нам думать об активах/пассивах протокола” и основа для принятия будущих решений и создания аналитических инструментов, принятая по итогам многомесячных обсуждений с участием десятка делегатов, инвесторов и независимыми обзорами (пример);
⁃ периодически размещают связанные с ALM отчеты - рисков, рыночных условий и пр.;
⁃ в ALM участвует несколько независимых акторов (professional ecosystem actor), полный список тут;
⁃ планируется создание Asset-Liability Committee.
2. что сделал FRAX:
⁃ разместил таблиицу с активами/пассивами протокола и ссылками на адреса соответствующих контрактов;
⁃ абсолютно непонятно, есть ли какой-то фреймворк для управления активами/пассивами, кто работает над ALM, осуществляется ли какой-то анализ независимыми акторами и пр.: на форум просто выкатываются пропозалы типа “го сделаем новую AMO на $7m” без какой-либо мотивации.

Вероятно, у FRAX тоже есть подход к ALM. Скорее всего, занимаются им люди с опытом в традфи. Уверен, у них есть инструменты для анализа финансовых показателей протокола (не таблица с фактическими данными, а инструменты для автоматической конвертации таких данных в человекочитаемый вид). Проблема в том, что ничего из этого не размещено в открытом доступе, а сторонние аудиторы и консультанты протоколом не нанимаются. И будь это новый CDP-протокол с 5-ю членами команды, вопросов бы не было - но FRAX уже управляет активами более чем на $500m и претендует на звание стейблкоина N1.

Иными словами, созданная FRAX система управления протоколом и отчетности перед юзерами имхо не дает веских причин на вопрос “а стоит ли доверять подходу протокола к управлению активами?” ответить “да”. Это не означает, что нас вот-вот ждет депег их стейбла - подобные причины в общем-то отсутствуют и применительно к успешно функционирующему stUSDT, и к централизованным биржам (типа того же Binance в конце концов). Но таких причин не было и для внешне выглядящего норм USDR от Tangible - что с ним произошло, думаю все в курсе.

Какой практический вывод можно из этого всего сделать? FRAX v3 - это во многом про йилд с американских бондов (типа sDAI, подробнее ниже). Вероятнее всего, в ближайшие недели нас ждет активная пиар-компания loop-стратегий с FRAX’ом и двузначными APR. Думай о рисках перед тем как loop-ить свой FRAX и не пихай в стратегии свои пенсионные сбережения!