Что там у йилд-агрегаторов? (часть 1)

! Холдю немного IDLE !

Не так давно я задался вопросом - как себя чувствуют на текущем рынке йилд-агрегаторы? Какие стратегии они используют, и насколько эти стратегии выгоднее вложений в топ-дефи протоколов типа AAVE или Compound? Под йилд-агрегатором имеются в виду протоколы, которые собирают средства юзеров в “общий котел” (ваулты) и затем используют их в различных дефи-протоколах для получения прибыли.

Протоколы отобраны по следующим критериям:
⁃ сети: Ethereum/Arbitrum/Optimism/Polygon;
⁃ токены: стейблкоины типа USDC, USDT или DAI / ETH и его производные;
⁃ стратегии/источник APY: что угодно за пределами автокампаунда или раздачи своего токена;
⁃ TVL протокола: более $10m.

0. Для контекста - APR/APY американских бондов и топ-дефи протоколов:
⁃ 3-ех месячные облигации США: 4,5%;
⁃ Lido (7д, по данным Lido): 4,4% на stETH;
⁃ AAVE (30д, по данным DefiLlama): 0,45%-1,45% на USDC / 0,23%-1,45% на DAI / 1,34-2,85% на USDT / 0,09%-2,16% на другие стейблы / 0,18%-2,87% на ETH;
⁃ Compound (30д, по данным DefiLlama): 1,53%-1,58% на USDC / 1,77% на DAI / 1,53-1,93% на USDT / 2,09%-2,32% на другие стейблы / 0,23% на ETH.

Зачем нужны йилд-агрегаторы?
Их задача - максимизировать прибыль на вложенные активы. Делают они это таким образом:
⁃ собирают средства юзеров в ваулты;
⁃ у каждого ваулта есть набор стратегий и правила перераспределения средств в рамках этих стратегий;
⁃ в теории доходность ваултов должна быть выше перечисленных протоколов, т.к. (1) ваулты автоматически перераспределяют средства между стратегиями, направляя их (средства) в наиболее прибыльные, (2) юзеры экономят на газе.

Также к “сфере ответственности” создателей ваултов можно отнести риск-скоринг и установление адекватных лимитов для определенных стратегий с учетом риск-скоринга. С одной стороны, диверсификация средств ваултов - это хорошо (не кладем все яйца в одну корзину), с другой стороны - чем с большим количеством протоколов мы взаимодействуем, тем больше рисков собираем (хаки, депеги и тп). Так или иначе, в конечном итоге йилд-агрегаторы должны работать для юзера в формате “положил и забыл” и приносить большую доходность по сравнению с хранением средств в условном AAVE. Так ли это на самом деле?

1. Yearn
⁃ APY (30д, по данным DefiLlama): 1%-3,06% на стейблы, 2,62%-5,25% на ETH;
⁃ основные стратегии для стейблов: предоставление ликвидности и автокампаунд полученных наград в Compound (до 88% средств стейбл-ваултов), в Stargate (до 40%), в AAVE (до 40%), в Idle (до 20%) и в Angle (до 10%), предоставление займов с фиксированной ставкой в Notional Finance (до 10%), Maker+Arrakis для DAI (5%);
⁃ основные стратегии для ETH: предоставление ликвидности и автокампаунд полученных наград на Curve (16%), предоставление ликвидности в Alpha Homora (40%), минт stETH на Lido (40%), подробный разбор стратегии см. здесь;
⁃ TVL ваултов: $70 млн для WETH, $60 млн для stETH, $15 млн - $50 млн для стейблов, на Optimism и Arbitrum TVL ваултов околонулевой;
⁃ ребалансировка стратегий: автоматически.

2. Origin Dollar
⁃ APY (30д, по данным с оф. сайта): 3,36%;
⁃ стратегии: предоставление ликвидности и автокампаунд полученных наград в Curve oUSD метапул (52%), Morpho (27%), AAVE (11%), Compound (7%), Convex (2%), подробное описание см. здесь;
⁃ TVL: $50 млн;
⁃ ребалансировка стратегий: на основании еженедельного голосования холдеров veOGV.