Снова о стейблкоинах (часть 1)

Несмотря на крах UST, интерес к стейблкоинам продолжает расти, а дефи блю-чипс один за другим заявляют о планах по выпуску своего стейбла (AAVE, Curve). Плюс USDC блокируют средства пользователей миксеров. Много постов/обзоров/рисерчей было написано про стейблы (напр., раз и два), но в основном они либо дают лишь общее представление о видах стейблов, либо отвечают на вопрос “в каком стейбле безопасно хранить крипту”, а вот на вопросы типа “в чем разница между FEI и LUSD” или “где Angle используют AMO” мало кто сможет дать ответ. Короче тема стейблов кмк интересная и актуальная.

По моим ощущениям мы находимся в той стадии рынка, когда:
⁃ эксперименты с алгостейблами в целом окончены (USDD и USDN - одни из последних выживших, имхо их появление выглядело как попытка запрыгнуть в уходящий поезд, по иронии окончательный отход поезда ознаменовался крахом UST);
⁃ крупнейшие стейблкоин-проекты осознают существующие проблемы (например, неэффективность капитала);
⁃ желание экспериментировать никуда не пропало, проекты предлагают новые технологические решения и каждый по-своему смотрит на рынок.

В общем попробуем разобраться, какими фишками пытаются завлечь новых юзеров стейблкоин-проекты, чем они отличаются друг от друга, как относятся к риск-скорингу, альтернативным блокчейнам и кроссчейну/мультичейну и пр.

Как я выбирал стейблы? Открыл раздел “stablecoins” на DefiLlama, исключил обеспеченные фиатом (долларами на счетах в банке - USDC, USDT и пр.) и депегнутые (USTC, VAI и пр.) стейблы и выбрал самые интересные (на мой субъективный взгляд) протоколы в сети эфира/L2 с капой >$40m. Итак, начнем.

1. Magic Internet Money (MIM) от Abracadabra.money
⁃ присутствует на 8-ми чейнах, кап сейчас/на пике - $230m/$4.5b (80% капа в сети эфира);
⁃ особенности: используют Kashi Lending Technology от Sushi, принимают в качестве залога в основном доходные активы (xSUSHI, yvDAI, sSPELL и пр.), в остальном механика работы примерно как у MakerDAO (такую механику еще называют CDP или Collateralized Debt Position);
⁃ еще особенности: наличие простого UI, который позволяет в один клик открыть леверейдж на свои позиции (пример: заем MIM под залог yvDAI —> обмен MIM на yvDAI —> повторить шаги 1 и 2 несколько раз);
⁃ чем запомнились: дегенбоксом (леверейдж стратегия aUST-MIM) с Anchor на Терре (который давал трехзначные APR на стейблы);
⁃ чем еще запомнились: несмотря на крах Терры и тонны фада, связанного с неплатежеспособностью протокола и связями с Wonderland, успешно удерживают пег (хотя кап и упал более чем на 90%);
⁃ что сейчас делают: периодически принимают меры для спасения пега (раз и два), продолжают пилить дегенбоксы (один из последних - с доходными токенами от Stargate), планируют выдавать займы под залог NFT на своей площадке AbraNFT, но в целом все выглядит так, как будто проект все еще не смог отойти от краха Терры (и непонятно, отойдет ли).

2. SUSD от Synthetix
⁃ присутствует на 5-ти чейнах, кап сейчас/на пике - $190m/$330m (98% капа в сетях эфира и оптимизма);
⁃ особенности: Synthetix - один из ключевых протоколов на Оптимизме (L2 эфира), под залог SNX могут быть сминчены sUSD и другие синтетические активы (sETH, sBTC и пр.), технические особенности работы протокола см. на видео Ламера;
⁃ еще особенности: поверх Synthetix построены другие протоколы на Оптимизме - Lyra (опционы), Kwenta (фьючерсы) и Thales (рынок предсказаний), об экосистеме Synthetix можно почитать тут, протокол отличается осмысленным подходом к гавернансу, наличием долгосрочного видения и адекватным риск-менеджментом (напр., несмотря на многолетнюю работу протокола уровень коллатеризации все еще составляет 400%);
⁃ чем запомнились: дефи блю-чип, что тут еще сказать;
⁃ что сейчас делают: недавно озвучили планы на 2022 год и лонг-терм видение протокола - там про развитие экосистемы, свободное создание любых видов деривативов (полагаю, включая RWA), Liquidity-as-a-Service и много чего еще (смотри тут), в случае успешной реализации всех планов можно ожидать роста спроса на sUSD и другие продукты Synthetix.