У Домодедово пассажиропоток не просто падает, потому что сейчас такие времена. Он падал, когда в двух других аэропортах Москвы он рос. Падает и пассажиропоток и доля аэропорта в нем.
Понятно, что часть этого эффекта в том числе связана с конфликтом бывших акционеров с государством - авиакомпании хотели бы быть подальше от таких процессов. А с ними и пассажиры.
Но в Москве избыточные аэропортовые мощности
Даже на пике в 2019 году на 100 млн с запасом бы хватило 2 аэропортов. А сам Домодедово обладает потенциалом строительства еще хоть 50 взлетно-посадочных полос.
К 2025 году пассажиропоток Домодедово снизился на 51% относительно 2019 года и перспектив для роста пока не видно.
Исходя только из этого значения мы можем сказать, что актив находится в стрессе. Но инфраструктурные активы продаются от нормализованных показателей, а не в зависимости от цикла.
Нормализованный пассажиропоток зависит от общего пассажиропотока московского хаба и доле домодедово в этом потоке.
Текущий уровень: 73 млн пассажиров и доля DME 19%
Достижимым «золотым периодом» кажется 2019 год: 100 млн пассажиров и 30% доля DME
Это и будет top и bottom line для оценки
Кроме того, консультанты большой тройки когда-то составили план оптимизации полетной сетки для крупнейших клиентов (если бы S7 и Уральские Авиалинии скоординировали расписания своих рейсов, то пропускная способность аэропорта могла бы вырасти и без строительства новой ВПП)
3/8
@unexpectedvalue