🔹Бывают заседания, когда нужно что-то решать, а бывают такие, когда можно взять паузу
🔹Сегодняшнее заседание похоже на апрельское: вроде и можно снижать, но как-то боязно. Тогда надо было дождаться данных, в этот раз данных будто слишком много и невозможно из них сделать однозначные выводы: инфляция то ли из разовых факторов, то ли из нечувствительных к ДКП факторов, надо бороться с ожиданиями, а они вроде в нужную сторону, кредитование то ускорилось, то замедлилось и т.п.
🔹Основной нарратив теперь выстраивается вокруг того, что необходимо заякорить инфляционные ожидания на каком-то низком уровне, прежде чем значимо смягчать ДКП. При чем под смягчением ДКП теперь, видимо, понимается разница между номинальной КС и ИО домохозяйств, которые, ожидая сильного роста цен, всегда готовы отдаться потребительскому безумию? Сейчас это 17-12.6 = 4,4. Почти половину года было что-то типа 21-13.5 = 7,5. Вот оно - радикальное смягчение, что вам еще нужно?
🔹Правило пальца: ЦБ всегда выбирает быть консервативнее. Можно возразить, что на прошлом заседании Банк России выбирал между шагом 0 и -100б.п. и выбрал -100, так написано в РОКС.
Но может ли Банк России нам соврать в своей коммуникации, чтобы повлиять на ожидания?
Вопрос открытый.
Тут сильно более важным выглядит, пожалуй, среднесрочный прогноз.
Даст ли ЦБ в этот раз однозначный сигнал, что в 2026 году случится снижение или верхний диапазон средней КС будет предполагать 16-17% в течение всего года?
Если так, то мы можем весьма уверенно сказать, что инструменты коммуникации Банка России для формирования ожиданий имеют очень мало смысла.
Нет никакой тактики, которая есть с самого начала и мы ее придерживаемся. Есть лишь реакция на фактические данные и наш
горизонт планирования
- одно заседание вперед.
@unexpectedvalue