В этом году доллар в январе на пике стоил 113,7 рубля, а на минимуме в июле — 73,9 рубля. Дошло до того, что Bloomberg назвал российскую валюту самой лучшей в 2025 году. Еще бы, рубль укрепился с начала года на 30%. С точки зрения обычного россиянина, с национальной валютой происходит что-то необычное и неясно, каков ее справедливый курс, считает генеральный директор УК «АриКапитал» Алексей Третьяков.

Каким вообще должен быть справедливый курс рубля? Чтобы ответить на этот вопрос, нужно посмотреть, каким был курс в период стабильности, сделать корректировку с учетом инфляции и тех фундаментальных изменений, которые произошли за это время.

В начале 2015 года курс доллара в рублях можно назвать действительно сбалансированным. В течение последующих пяти лет (вплоть до начала пандемии коронавируса в 2020 году) курс большую часть времени оставался в рамках достаточно узкого диапазона 60–70 рублей за доллар США.

Скорректируем этот курс на накопленную рублевую инфляцию. Согласно официальным данным Росстата, за десять лет цены выросли в два раза. А после этого вычтем инфляцию долларовую. В США накопленная инфляция составила 36%. Таким образом, курс 60 рублей за доллар нужно умножить приблизительно на 1,5. Иными словами, «справедливым» курсом на сегодняшний день можно считать примерно 90 рублей за доллар.

Если корректировать валютный курс не на разницу в накопленной инфляции, а на разницу в накопленном росте денежной массы, то к начальному курсу USD/RUB = 60 нужно применить коэффициент не полтора, а два, что выводит на совершенно другую оценку «справедливого» курса рубля, а именно 120 рублей за доллар США.

Подробнее о том, каким должен быть справедливый курс рубля и что удерживает его от девальвации — в материале Forbes

📸: Фото Artem Priakhin / LightRocket via Getty Images