Но и сами депозиты для физлиц относительно дешевы достаточно продолжительное время. Потому что последние 7 лет (данные с 2017 года в открытом доступе на сайте ЦБ, но система перешла от дефицита к профициту в 2015 году). По какой-то причине, бизнес стал брать сильно меньше кредитов, пока государство не стало активно удобрять экономику субсидиями с 2022 года. Причины обоих событий определенно как-то связаны…

Дефицит спроса на кредитование от бизнеса (нетто заемщика) в паре с избыточным предложением ликвидности от домохозяйств (нетто кредитора) оказывал неплохое давление на чистую процентную маржу банков — NIM. У нас нет хорошего длинного ряда по NIM, но Всемирный банк предлагает спред между ставками привлечения и размещения. Важно заметить, что в ситуациях системного дефицита или профицит ликвидности показатель устойчиво снижается. А когда снижается маржинальность банковской деятельности, растут объемы кредитования. Об этом можно думать как о цене и количестве товара в расчете выручки предприятий реального сектора. Только в отличие от реального сектора, финансовый может достаточно легко увеличить свои «объемы производства».

В итоге весь этот год до августа банки имели:
👉относительно дешевую, но короткую ликвидность
👉поддержку от бюджета
👉 стоимость кредита ниже инфляционных ожиданий, то есть высокий спрос.

Это все случилось не в последний год. Но так вышло, что именно в первой половине 2023 года сошлись звезды для кредитного бума. В сентябре банковский сектор пока в зоне дефицита ликвидности, что логично в связи с резким всплеском кредитования в августе. Сентябрьский данные покажут, сумел ли денежный рынок нащупать равновесие. Но если ЦБ уже сейчас видит, что дефицит ликвидности устойчив, а переток средств населения на с расчетных счетов на депозиты начал набирать оборот, ему вряд ли имеет смысл поднимать ставку на еще 100 пунктов. Но никто не обещает отсутствие еще какого-нибудь внешнего шока.

(2/2)
@unexpectedvalue