#инвестиции
Почти три года держал облигации Медси 001P-03 на ИИС ($RU000A106K27). 6 октября продал все 50 бумаг. Рассказываю, что заработал и почему не стал ждать.
🌟 Кто такие Медси
Одна из крупнейших частных сетей клиник в России - 138 медучреждений, хабы в регионах, клиники в Узбекистане и Таджикистане. Основной акционер - АФК «Система». Скучный, понятный бизнес: люди болеют при любой ключевой ставке. Думаю, что их клиниками многие из вас пользовались.
💬 Что с рейтингом
Тут приятная история. На размещении в 2023 году у Медси был ruA+. Сейчас:
◻️ Эксперт РА - ruAA, повысил в июле 2026
◻️ АКРА - AA-(RU), стабильный прогноз, тоже повысило в июле 2026
Агентства отмечают низкий долг, высокую рентабельность и сильную ликвидность. При этом аналитики, чьими картами рынка я пользуюсь, оценивают кредитное качество скромнее - на уровне A. Я с ними скорее согласен: отличный эмитент, но не Сбер.
⚡️ Моя позиция и результат
Покупал понемногу, от 1 до 10 бумаг за раз - 15 сделок с ноября 2023 по август 2026.
🟩 Вложил: 49 316 ₽
🟩 Получил купонов: 7 926 ₽
🟩 Продал за: 51 819 ₽
💰 Итог: +10 429 ₽, XIRR 16,1% годовых до налога
Для бумаги уровня AA - очень достойно. Особенно последний год, когда купон после прошлой оферты подняли до 16,5%.
☑️ Почему вышел
Ставку на следующие 4 купона Медси установили на уровне 10% годовых (данные Cbonds). При ключевой 14% и доходности аналогичных бумаг около 15-16%.
Логика эмитента понятна: рейтинг вырос, деньги теперь дешевле, можно не переплачивать. Медси уже разместили флоатер 001P-04 - ключевая + 1,95%. Старый выпуск под 16,5% им больше не нужен, а 10% - вежливое приглашение сдать бумаги в оферту 14 октября.
📢 Считаем просадку
До 14 октября цена держится у 100% - есть право продать бумагу эмитенту по номиналу. После оферты «якорь» исчезает, остаётся купон 10% на год. Давайте прикинем справедливую цену:
📉 Рынок 15,2% (как у соседнего выпуска Медси 1P02): 96,1%, минус 3,9%
📉 Рынок 15,8% (медиана AA сроком около года): 95,6%, минус 4,4%
📉 Рынок 17% (с премией за неликвид): 94,7%, минус 5,3%
На моих 50 бумагах это 2,0-2,7 тыс. ₽ - до четверти всей прибыли за три года. А неликвид тут реальный: большая часть выпуска уйдёт в оферту, в стакане останутся крохи.
Можно было дождаться выкупа и получить на 238 ₽ больше. Но неделя ожидания плюс риск забыть подать заявку - для меня это не стоило 238 ₽.
📌 Мораль
Бездействие - тоже действие, как бы парадоксально не звучало. Если не принял инвест. решение - его примут за вас, и по цене эмитента. Будьте внимательнее с офертами.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Ваш Увлечённый Финансист