🟡ХУДШИЙ ТРЕЙД ГОДА — ДОГАДАЕТЕСЬ КАКОЙ?

Еще один большой сюрприз этого года — рубль. В 2025 году рубль укрепился на 23% и торгуется около 78 за доллар.

Мало кто мог ожидать такого результата. К тому же ставка на ослабление рубля была очень популярна в течение года, что крайне негативно отразилось на депозитах инвесторов, решивших ее сделать.

Еще одним негативным фактором стало то, что мало кто покупал чистую валюту или валютные облигации, обычно это были фьючерсы, покрывавшие весь депозит, а то и больше, и к убыткам от укрепления рубля добавились убытки от контанго*, а за целый год это еще ~20%.

🏆Так что ставка на девальвацию смело может претендовать на звание худший трейд года

Девальваторов подвело то, что рынок валюты в России структурно изменился. На смену валютным облигациям пришли «замещайки» в рублях, сделки по расчету за импорт перешли в нацвалюты или даже криптовалюты (даже ЦБ упоминал об этом), что сократило спрос на валюту. Такой важный фактор, как отток капитала, почти сошел на нет, а низкие цены на нефть были компенсированы продажами валюты в рамках бюджетного правила.

Последней надеждой был дефицит бюджета, который почему-то непременно должен был компенсироваться девальвацией рубля. Но увы и ах — никаких явных административных мер со стороны властей для этого предпринято не было.

🔮 Что касается следующего года, то строить прогнозы по рублю — это пальцем в небо. Но чисто статистически кажется, что повторить такую же динамику, как в этом году, шансов очень мало. Скорее всего, нас ждет некоторое ослабление, но без экономических потрясений. Максимальная планка возможной девальвации, которая нам видится, составляет не более 100 рублей за доллар.

*контанго — разница между ценой фьючерса и базового актива, которая схлопывается по мере приближения экспирации.

@twostocks