🏦Т-ТЕХНОЛОГИИ УСПЕШНО ПРОХОДЯТ НЕПЛОХОЙ ГОД. ПРИБЫЛЬ И КОТИРОВКИ БУДУТ РАСТИ СО СНИЖЕНИЕМ СТАВКИ

Разбавим геополитическую повестку вышедшим отчетом «Т-Технологий» за III кв. Из-за консолидации «Каталитик Пипл» — совместное предприятие «Т-Технологий» и «Интерроса», на котором числятся доли в «Яндексе», компания рассчитывает показатель прибыли, приходящейся на акционеров, с учетом «Яндекса» и без него, а также ввела понятие чистой операционной прибыли.

☝️Нам больше интересно, как дела у банковского бизнеса, поэтому будем смотреть без учета «Яндекса».

По итогам III кв. чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, составила 40,112 млрд руб. против 38,135 млрд руб. за аналогичный период прошлого года. Небольшой рост чистой прибыли, но все же есть. ROE 28%, чтобы получить 30%, к которым стремиться «Т-Банк» в IV кв. надо заработать 50 млрд рублей, т.е. на 25% больше, чем в III кв.

По капиталу (P/B) банк оценивается в 1,35x — минимальное значение за 10 лет, но учитывая, что оценка «Сбера» тоже на минималках, то принимаем это как нормальность в текущих реалиях рынка.

Чистая процентная маржа тоже на минимумах, но со снижением ключевой ставки будет восстанавливаться, как и у других банков. Однако к прежним высоким значениям она может не вернуться. С середины прошлого года резко вырос объем депозитов по сравнению с остатками на расчетных счетах, поэтому привлечение средств (фондирование) обходится сильно дороже. Хотя, возможно, когда ставки по депозитам упадут, то клиенты банков перестанут стараться разместить все средства максимально выгодно, как сейчас.

Из негативного: банк прошел период, когда он мог активно привлекать новых клиентов — количество активных клиентов почти не растет.

📈Оценка по мультипликаторам: P/E 5,2x, P/B 1,3x, ROE 28%.

👉Что касается инвестиционной привлекательности, то «Т-Технологии» занимают промежуточное значение между «Сбером» и рискованными «Совкомбанком» и ВТБ. Драйвер, как и у всех банков, — снижение ключевой ставки.

@twostocks