🏦 СОВКОМБАНК ВСТАЛ НА ПРАВИЛЬНУЮ ТРАЕКТОРИЮ. НО ИНВЕСТОРЫ ГОНЯТСЯ ЗА СИЮМИНУТНОЙ НАЖИВОЙ И НЕ ПОНИМАЮТ ЭТОГО

Сегодня за III квартал отчитался Совкомбанк, акции которого занимают треть нашего портфеля. Во II квартале прибыль банка сильно пострадала из-за роста отчислений на резервы и удорожания фондирования. Результат тогда составил всего лишь 5 млрд руб., позитивный эффект от процентных доходов был практически обнулен.

☝️В III квартале ситуация кардинально лучше — чистая прибыль восстановилась до нормальных значений — 17,85 млрд руб. В целом можно констатировать, что пик проблем у банка пройден.

📊Оценка по мультипликаторам

P/E 5,4x, P/B 0,78x, ROE в III квартале — 19%. Если сравнивать в лоб со «Сбером», то выглядит недешево. Но рынок уже частично закладывает, что провал первого полугодия не повторится в следующем году.

Совкомбанк — один из наиболее пострадавших от роста ключевой ставки банков. Поэтому является одним из главных бенефициаров ее снижения. Тут просто нужно запастись терпением. Результаты продолжат улучшаться вместе со смягчением денежно-кредитной политики ЦБ.

Инвесторов также расстроило отсутствие дивидендов, но мы согласны с менеджментом, что сейчас лучше приберечь капитал, чем платить пару процентов дивидендной доходности, зато потом вернуться к выплатам, когда банк окончательно встанет на стабильную траекторию роста прибыли. Из-за дивидендов бумагу сегодня немного слили — по итогам основной торговой сессии котировки Совкомбанка упали на 1,81%, до 12,76 руб.

💼 Публичный портфель 2Stocks в «Пульсе»

@twostocks