⛽️ АКЦИИ «ЛУКОЙЛА»: ПРОДОЛЖАТЬ ДЕРЖАТЬ ИЛИ ПРОСТИТЬ И ЗАБЫТЬ?

Дисконт на продажу зарубежных активов «Лукойла» может составить до 70%, узнали «Известия». К счастью, зарубежные активы компании не отличались высокой маржинальностью, и эффект на EBITDA будет не слишком негативным.

Но еще большую проблему для «Лукойла» представляет падение «рублебочки» во II полугодии по отношению к I полугодию и дисконты на нефть, которые компания будет вынуждена предлагать, чтобы продолжать экспортировать ее.

🧮 Теперь попробуем прикинуть, что это значит для акционеров в цифрах

За первое полугодие «Лукойл» заработал 606 млрд рублей EBITDA. Предположим, что базово на всем вышеизложенном он потеряет 15% во II полугодии относительно первого, тогда получится заработать 500 млрд рублей. Итого по году 606 млрд + 500 млрд = 1,1 трлн рублей.

Но одной EBITDA сыт не будешь, на вскидку 900 млрд рублей будет уходить на CAPEX и налоги. Не стоит забывать и про оборотный капитал, рост которого приведет к уменьшению FCF, а это весьма вероятно случится, учитывая, что часть покупателей откажется от закупок, нужно будет время найти новых.

🔆 Прикидываем дивиденды

Но предположим, что «оборотка» не изменится, тогда акционерам все равно достанется 200 млрд рублей, что в пересчете на акцию выливается в 300 рублей дивидендов на акцию, что дает всего 6% дивдоходности. Хм, не густо. Даже если предположить оптимистичный сценарий, то 500 рублей (или 9% дивдоходности) — тоже не сильно обрадуют.

⁉️Но остается вопрос, а надо ли мажоритарию сейчас вообще платить дивиденды? Уверенности в этом нет

👉 Так что, если вы еще держите «Лукойл», то стоит задуматься зачем. Конечно, ситуацию может исправить рост цен на нефть и ослабление рубля, но первое пока не предвидится, а второе ждут уже целый год.

@twostocks