(главным образом в виде цен на нефть) достаточно быстро. Однако напрочь игнорируется тот факт, что продав ранее валюту ЦБ реально повлиял на то, куда срелаксировал потом курс, интервенции не пропали даром, эта точка стала ниже. И второй факт - рынку помог в критический момент Минфин, продав свою валюту, и правительство - убедив экспортеров в том, что пора продавать и пообещав дать им валюту в РЕПО.

В моменты страха на рынке, когда неопределенность велика, сам по себе рынок не может найти справедливую цену, механизмы, описанные в классических учебниках, ломаются. Именно здесь и нужно вмешательство регулятора - не запретительное, но помогающее. Если курс сильно отрывается от фундаментальных условий, то нет ничего зазорного в том, чтобы помочь ему в критические моменты. Наступил ли уже сейчас такой момент?! С точки зрения микроструктуры рынка - мы к этому достаточно близки, маркет-мейкеров с валютного рынка сдуло волатильностью. С точки зрения макро - волноваться не о чем, “пусть боязливые иностранные инвесторы заплатят убытками за решения своих правительств”. При этом Правительство и ЦБ получат свои бонусы - более простое исполнение бюджета и возврат инфляции ближе к цели (уж очень она сейчас низка - 2.4%).

Однако в таком подходе игнорируются следующие вещи:

* Главный вклад в инфляционный всплеск 2014-2015 годов внесла девальвация. Это неизбежно при той структуре экономики, что есть у РФ - экспорт ресурсов в обмен на товары. Точно так же будет и сейчас, если череда санкций и военные действия в Сирии обрушат курс еще на 10-20%, то инфляция гарантированно выйдет за 4%, а инфляционные ожидания скакнут на высоты - все достижения их заякорения в течении нескольких лет могут быть выброшены в корзину неделей неуправляемого падения рубля.

* Теряется доверие к рублю: будущие инвесторы, которые должны заменить выходящих сейчас, потребуют большей платы за риск.

* Теряя доверие, рубль может потерять вслед за ним функции валюты сбережений, сохранения капитала, подписания контрактов, региональной резервной валюты.