Хорошие сигналы для долгового рынка!

На мой взгляд, пресс-релиз ЦБ и пресс-конференция главы ЦБ дают однозначный сигнал – если не случится ничего экстраординарного, то и в апреле ставка вновь будет снижена. Более того, заявления Эльвиры Набиуллиной дают основания для пересмотра долгосрочного прогноза ставок.

Ключевые моменты пресс-конференции Эльвиры Набиуллиной (цитаты из Reuters)

Про ставку:
• УРОВЕНЬ КЛЮЧЕВОЙ СТАВКИ ПОСТЕПЕННО ПРИБЛИЖАЕТСЯ К НЕЙТРАЛЬНОМУ ДИАПАЗОНУ - 6-7%
• ПРИ РЕШЕНИЯХ ПО СТАВКЕ БУДЕМ ПРИДЕРЖИВАТЬСЯ ПРИНЦИПА ПЛАВНОСТИ, ПРЕДСКАЗУЕМОСТИ
• ПЛАНИРУЕМ ЗАВЕРШИТЬ ПЕРЕХОД К НЕЙТРАЛЬНОЙ ДКП В 18Г, ПОСЛЕ ЭТОГО СТАВКА МОЖЕТ МЕНЯТЬСЯ КАК ВВЕРХ, ТАК И ВНИЗ
• НАМ ПРЕДСТОИТ ЕЩЕ НАЩУПАТЬ УРОВЕНЬ СТАВКИ, ПРО КОТОРЫЙ МОЖНО, ЧТО МЫ ЗАВЕРШИЛИ ЕЁ СНИЖЕНИЕ
• ОЦЕНКА ДИАПАЗОНА НЕЙТРАЛЬНОЙ СТАВКИ МОЖЕТ МЕНЯТЬСЯ
• МЫ БУДЕМ СТРЕМИТЬСЯ ПРИБЛИЗИТЬ СТАВКИ ДЕНЕЖНОГО РЫНКА К КЛЮЧЕВОЙ

На мой взгляд, ключевой момент – ЦБ впервые признаёт возможность изменения диапазона нейтральной ставки! Важный сигнал для рынка. Долгосрочные прогнозы по ставке могут начать корректироваться.
Не уверен, что я прав, но последний тезис – это намёк на возможность сужения диапазона между ставками по кредитам и депозитам ЦБ? Если так, то это логичная и своевременная идея! На мой взгляд, можно сузить до 1.5 п.п. Снижение ставки по депозитам сейчас более опасно, чем снижение ключевой ставки и ставки РЕПО, т.к. именно через депозиты (и ОБР) ЦБ стерилизует гигантский структурный профицит ликвидности.

Про инфляцию:
• ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ НАСЕЛЕНИЯ ОСТАЮТСЯ ПОВЫШЕННЫМИ
• ВО 2-М КВ 18 Г ИНФЛЯЦИЯ МОЖЕТ НАХОДИТЬСЯ У ПЛЮС-МИНУС 2%; ДОСТИГНЕТ МИНИМУМА
• ВЛИВАНИЯ САНИРУЕМЫМ БАНКАМ НЕ ВЛИЯЮТ НА ИНЛФЯЦИЮ
• РОСТ ЗАРПЛАТ В НАЧАЛЕ ГОДА - ВОПРОС ДЛЯ ПРЕДМЕТНОГО РАССМОТРЕНИЯ

Очень хорошо, что ЦБ спокойно воспринимает скачок зарплат в начале года. Я тоже не считаю, что это как-то резко повышает инфляционные риски. Во многом, это следствие творческого подхода к выполнению указов 12-го года. Хотя есть и другие причины. Постараюсь написать об этом подробнее в ближайшее время.

Про ситуацию в мире:
• ВОЗРОСЛИ РИСКИ, СВЯЗАННЫЕ С СИТУАЦИЕЙ НА ГЛОБАЛЬНЫХ РЫНКАХ
• НОРМАЛИЗАЦИЯ ПОЛИТИКИ ФРС США МОЖЕТ ПРОИСХОДИТЬ БЫСТРЕЕ

Про экономику:
• МЫ ВИДИМ ВСЕ ПРИЗНАКИ ПРОДОЛЖАЮЩЕГОСЯ РОСТА ВВП РФ, ПРИБЛИЖАЕМСЯ К ПОТЕНЦИАЛЬНЫМ

Макропрогнозы:
• ЦБР ПОВЫСИЛ СРЕДНЮЮ ЦЕНУ НА НЕФТЬ В БАЗОВОМ СЦЕНАРИИ ДО $61 ЗА БАРР С $55 ЗА БАРР В 18Г
• ЦБР ПОВЫСИЛ ОЦЕНКУ ПРОФИЦИТА ТЕКУЩЕГО СЧЕТА В 18Г ДО $59 МЛРД
• УВЕЛИЧЕН ПРОГНОЗ ОТТОКА КАПИТАЛА ДО $19 МЛРД В 18Г
• ПРОГНОЗ ПРИРОСТА РЕЗЕРВОВ ПОВЫШЕН ДО $50 МЛРД