2026. Год Большого Рекапа.
#1. ВДО.

Все дальнейшие выкладки следуют при предположении неизменности внешних условий, геополитики.

Общий нарратив инвестиций в 2026 – это ухудшение текущего статус кво между денежными потоками из экономики стейлходлерам (кредиторы, акционеры) и от стейклолдеров в экономику.

То есть баланс будет смещаться во второй процесс.

Все это связано с издержками реального капитала компаний, который надо как то закрывать.

На практике.
В ВДО денежный поток от компаний к кредиторам и владельцам облигаций – ухудшится. Этот денежный поток состоит из погашений и выплат купонов. Ухудшится он из за реструктуризаций и дефолтов.

Будет ли сегмент ВДО меньше занимать – не уверен. Поэтому баланс скорее сместится в сторону ухудшения выдачи средств от данного сегмента рынка (и экономики) своим стейкхолдерам (кредиторам и держателям ВДО).

Что, в свою очередь, автоматически должно означать бОльшую конкуренцию за деньги, увеличение спредов.

Вообще говоря, это не типичное поведение рынков. Обычно, при снижении базовой ставки со временем начинается сжатие риск – премий. Но тут не тот случай: ставка так долго сушила бизнесы и бизнесочки, что риск премия снизится не сразу, возможно не в 2026, и для тех, кто выживет.

Моя версия такова, что в экономике начинаются проблемы с реальным собственным капиталом компаний. Ряду экономических агентов придется что то с этим делать уже в наступающем году.

Для Владельца компаний из сектора ВДО есть 2 основных пути :

1. Довнести деньги в компанию. Докапитализировать из своего кошелька.
2. Уйти в дефолт или реструктуризацию. Списание долга - это, по факту, метод рекапитализации. Только за чужой счет )).

Есть еще третий путь, не решить, а замаскировать: нарастить долг, причем непокрытый.
Даст ли какой то эффект «мягкое сворачивание деятельности» , постепенная выплата кредитов вслед за уменьшающимися объемами экономической деятельности таких компаний? На практике, мы такое видим нечасто, за тенденцию 2026 мне принять трудно.


Продолжение следует.