Цена будущего долларового мира (часть 1/2)

Важную тему подняла Графономика - рекордная убыточность долгосрочных казначейских обязательств США.

Мы, как обычно, немного расширим тему. При анализе американских государственных обязательств надо учитывать двойственную природу доллара как национальной, так и мировой резервной валюты.

Соответственно, казначейские билеты тоже носят двойственный характер: обеспечение эмиссии национальной валюты (доллар) и способ тезаврации, сбережения (мировая резервная валюта и источник инвестиций).

Даже при такой (значительно упрощенной) постановке вопроса видно, насколько сложно (не двойственно) организована мировая финансовая пирамида.

То, что для стран, вошедших в Бреттон-Вудскую систему, является сбережением, для США является фактически бесплатным кредитом.

Если совсем упрощенно, то у доллара принципиально "чужой" (не национальные сбережения, а мировые) источник ликвидности.

Источником мировых инвестиций являются сберегающие (производящие и ресурсные) страны, а эмиссию мировых денег обеспечивает главный мировой должник.

Если убрать из мировой финансовой системы сберегающие страны, то пирамида доллара моментально рухнет.
Теперь, собственно, про график доходности трежерис. В классической логике низкая доходность финансовых производных означает минимальные риски будущего.

И наоборот, чем процентные ставки выше, тем неопределенней, непредсказуемей, рискованней будущее (низкая вероятность возврата кредита). В отношении, например, России (здесь может стоять любая страна долларовой системы отношений) это именно так - высокая ставка ЦБ и ОФЗ означает неопределенность, растерянность, неверие денежной власти страны в успешности проекта под названием "Россия".

Иными словами, она означает отсутствие стратегического видения (проектно оформленное будущее), страна как бы живет в непонятках: что дальше неизвестно, поэтому давайте жить здесь и сейчас. Герман Греф недавно буквально дословно произнес эту формулу.

В отношении обязательств США как эмитента мировой валюты все сложнее.
Низкая доходность US Treasuries означает дешевизну привлекаемых Америкой со всего мира кредитных средств. Эти средства США потом используют как источник мировых инвестиций, а здесь цену устанавливает уже ФРС.

Если взглянуть на график ставок ФРС (мы его разместили вверху) и сравнить с графиком доходности трежерис, то отчетливо видно: после пика в 1981 году общая динамика ставки ФРС до 2022 года носила ниспадающий характер, а доходность трежерис, наоборот, росла.

Продолжение следует.

Буровая в Telegram | в MAX