Токенсейл Pump.Fun: возможность на миллион или путь к провалу? Часть 1 из 2

Запущенный в начале 2024 года, проект Pump.fun стал пионером с концепцией лаунчпадов для мемкоинов. Созданный с целью максимальной экстракции денег у конечного пользователя построения более безопасной, справедливой и увлекательной системы как для гемблеров, так и для создателей, он позволил запускать торгуемые токены практически мгновенно, с минимальными техническими знаниями и почти без затрат. Этот упрощённый процесс, в сочетании с моделью bonding curve и механизмом справедливого запуска, вывел PF в авангард всей криптоиндустрии и сделал платформу краеугольным камнем экосистемы Solana. За полгода она принесла более $50m долларов совокупной выручки (а к сегодняшнему моменту - более $750m! Dune - здесь) и стала одним из наиболее прибыльных проектов в крипте.

С тех пор PF превратилась в полноценный набор продуктов: лаунчпад мемкоинов, API, децентрализованная биржа (DEX) и стриминговая платформа. На платформе было запущено более 11 миллионов токенов в сети Solana, не считая конкурентов вроде boop fun и letsbonk fun которые попытались отгрызть часть рынка и усовершенствовать модель первопроходца.

Несмотря на всё это, розничные пользователи и трейдеры до сих пор не могли напрямую участвовать в росте и успехе платформы - но это только пока.

Продажа токена $PUMP
Во время Twitter Space 19 октября прошлого года сооснователь PF sapijiju неожиданно упомянул эирдроп - это был первый намёк на выпуск собственного токена платформы. После этого не поступало официальной информации, однако в начале этого месяца СМИ, такие как The Block и Blockworks, сообщили о планах продажи токенов на сумму $1b по $4b FDV.

Хотя токеномика $PUMP еще не подтверждена командой, просочились следующие детали:

- Общее предложение: 1 трлн токенов

- Эирдроп: 100 млрд (10%)

- Продажа токенов: 250 млрд (25%)

- 100% разблокировка для участников токенсейла

Также по неподтвержденным данным, платформа рассматривает механизм распределения доходов для держателей $PUMP, включая обратный выкуп токенов на 25% от дохода протокола.

Недооценён или переоценён?
Объявление о токенсейле вызвало взрыв в комьюнити. Большинство высказывалось негативно, но были и радостные возгласы (ждут оплаты в токенах - и в стакан! - прим. Out on a limb)

"Бычьи" аргументы:
Приносит реальный доход: PF входит в топ-5 всех криптопроектов по доходу за 30 дней, общий доход уже приближается к $770m.

Лидерство по доле рынка и активности: топовая платформа по числу ежедневных запусков токенов и по объёму торгов на Solana.

Стабильный спрос через выкупы: если buyback действительно будет реализован, это создаст постоянное давление на покупку токена.

Более безопасная экспозиция на мемкойны: может восприниматься как более "индексный", диверсифицированный способ зайти в Solana-мемкоины с меньшим риском.

"Медвежьи" аргументы:
Ограниченный потенциал роста: оценка в $4b уже "заложила" большую часть будущей прибыли, что вызывает сомнения у розничных инвесторов.

Волатильность после запуска: если подтвердится полная разблокировка токенов в момент TGE, возможна сильная просадка из-за фиксации прибыли эирдроперами и ранними инвесторами (на $400 млн).

Неустойчивость доходов: ежедневный доход уже снизился с пиков конца 2024 – начала 2025 года, и текущая оценка может оказаться чрезмерно оптимистичной (на самом деле, неустойчивость доходов - миф. Даже после скама токена LIBRA и "мертвого рынка" в последнее время, PF заработал $200m за последние 4 месяца, график ревенью продолжает стабильно ползти вверх под углом 45 градусов - прим. Out on a limb)

Регуляторная неопределённость: несмотря на смягчение крипторегуляции в США, она касается в основном стейблкоинов и DeFi. Мемкоин-лаунчпады вроде PF всё ещё в серой зоне.

@thisisfinePT