Saylor и его $BTC

Как смотреть на ситуацию

Раньше MicroStrategy действовала просто: выпускала $MSTR, продавала их инвесторам на рынке с наценкой, а на все полученные деньги покупала чистый $BTC.

Со временем инвесторы получали больше $BTC на акцию.

С выпуском $STRC ситуация стала немного сложнее.

STRC - это привилегированные акции, по которым она обязана платить фиксированные дивиденды в долларах.

Bitcoin мог упасть хоть на 80%, а MicroStrategy бы холдила до упора, так как MSTR не обязывает компанию ничего выплачивать акционерам.

По STRC компания обязана платить фиксированные дивиденды в долларах по расписанию. $BTC упал, рынок умер, доходов нет - а долг вынь да положь.

И последние события вокруг MicroStrategy вызвали нешуточную панику.

Событие 1: MicroStrategy впервые за долгое время продала 32 BTC, чтобы получить доллары. Рынок испугался, решив, что у Сэйлора кончились деньги и компания тонет.

Событие 2 (Депег STRC): актив STRC упал ниже своей номинальной стоимости (произошел депег). Инвесторы начали терять доверие (больше о NAV и mNAV писал здесь).

Событие 3: Чтобы спасти STRC, Сэйлор выпускает новые акции MSTR, но тратит деньги не полностью на Bitcoin, а откладывает часть в долларовый резерв, чтобы гарантировать выплаты по STRC еще на 7 месяцев.

По моему личному мнению, последнее событие самое худшее.

Из-за того что Сэйлор направил часть денег в доллары, а акции MSTR продавал слишком дешево (ниже показателя mNAV 1.30):

> Пострадали обычные держатели акций MSTR. BPS впервые уменьшился на 0,19%.
> Сэйлор нарушил свое главное обещание — «всегда увеличивать количество $BTC на одну акцию».

Делать какие-либо выводы в наших рыночных условиях около бесполезно, но если представить, что $59K - это дно, то $STRC может репегнуться обратно.

Глобально - это битва за доверие.

Сэйлор пошел ва-банк: он поставил долгосрочную репутацию компании на то, что его долларовых резервов хватит, чтобы пересидеть медвежку и дождаться нового цикла роста криптовалют.

@thegrindingmachine