Все BTC treasuries стремятся к одной единственной цели, смыслу их жизни — увеличение BPS. Показатель BPS отражает собой количество Bitcoin на одну акцию.
Перед погружением в большие количества вычислений необходимо познакомиться с двумя важными определениями:
> NAV — размер BTC резерва в долларах
> mNAV — отношение рыночной капитализации к NAV
Чтобы покупать BTC, нужны деньги, и есть два способа их получения.
Первый называется ATM, aka банкомат. Компания выпускает новые акции на публичном рынке, их выкупают, и выручка заливается в новые $BTC.
В этой схеме есть пару нюансов. К примеру, это работает только в случае, когда mNAV > 1 (акции дороже NAV), и чем выше премия, тем выше BTC yield для долгосрочных инвесторов. Когда компания продала акции новым инвесторам, выгоду получили те, кто купил их раньше.
Вторым способом является кредит. Если рынок относительно спокоен, то можно предположить, что $BTC вырастет на условные 15-20%. Берем кредит под 7-8%, и получается спред доходности в 8-12%.
Тот же Strategy использует плечо в 1,2x. Им что-то грозит только при долгом и стремительном падении BTC без отскоков.
На основе этой информации можно понять, что жизнь Bitcoin Treasury выглядит примерно так:
Выпуск акций по ATM —> Farm репутации в индустрии —> Кредит —> Работаем, пока среднегодовой темп роста $BTC больше стоимости долга
Модель Altcoin treasuries похожа, но сами по себе они слабо предсказуемы и имеют свойство падать ровно в 0, поэтому Altcoin treasuries не берут кредит, используя исключительно ATM. mNAV 1 или ниже (может падать дальше).
При условии того, что вы грамотный человек и будете соблюдать R/R, у вас может получиться увеличить долю $BTC на акцию быстрее, чем растет график $BTC.
В некоторых случаях имеет смысл платить $2 за $1 BTC в такой компании, если рост BPS быстро компенсирует премию.
@thegrindingmachine