ПАО «М.Видео» опубликовало финансовую отчётность за 2025 год по стандартам МСФО.

К нашему великому сожалению, результаты совсем не ахти – очень хочется их развидеть, но уже не получится: совокупный убыток компании составил баснословные 63,6 млрд рублей.

Как же до такого докатились – разбираем по пунктам:

▶️Выручка сократилась на 28% (до 324,8 млрд руб.), что является не столько следствием низкой операционной эффективности компании, сколько общим упадком рынка БТиЭ в стране – вследствие снижения платёжеспособности населения, сокращения ассортиментного ряда и высокой стоимости кредитования.

▶️Себестоимость сократилась на 20%, что привело к снижению валовой прибыли до 37,6 млрд рублей (против 90,96 млрд рублей в 2024 году). Далее – самое «весёлое»: финансовые расходы компании составили 40,3 млрд рублей. В 2024 году. А за прошлый год они достигли колоссальных 52,7 млрд рублей, что и внесло существенный вклад в текущий финансовый «успех» МВ.

▶️Финансовые обязательства компании за прошлый год выросли на 40% – с 108,4 до 152,2 млрд рублей. Важно отметить, что основные займы – краткосрочные: компания взяла их сроком до 3 лет. Вероятно, компания рассчитывает на будущее рефинансирование, но как именно она собирается гасить долги с учётом проводимой трансформации и сокращения валовой прибыли – совершенно не ясно. Также МВ уже успела нарушить ряд финансовых ковенант, из‑за которых кредитор мог потребовать досрочного погашения долга. Но в этот раз пронесло – стороны смогли договориться об отсрочке на несколько лет.

▶️О трансформации. Если в официальных пресс‑релизах компания продолжает заявлять о росте отдельных товарных категорий в тысячи процентов и ограничивается узконаправленными интервью, где омниканальность чуть ли не обожествляется и выдаётся целительной пилюлей, то в финансовой отчётности проявляется обратная сторона медали – а именно сокращение торговых площадей.

За прошлый год было закрыто более 200 торговых точек из‑за их неэффективности.

Есть смысл ожидать продолжение тренда и в этом году. Права пользования активами уменьшились с 50,2 до 42,2 млрд рублей.

▶️Также маркетплейсная движуха привела к высвобождению оборотного капитала: запасы снизились на 40% (до 82,7 млрд рублей), дебиторка – на 38%. Но весь положительный эффект нивелирован долговой нагрузкой. Денежные средства на счетах также ушли вниз – до 4,7 млрд руб. (было 22,6 млрд руб.).

▶️Важно отметить, что в будущем компания планирует зарабатывать в том числе на собственной рекламной платформе – очередной признак маркетплейсного вируса, пробравшегося в ДНК классического ритейлера.

Выводы тривиальны: компания встала на путь трансформации в самый неудобный момент – когда рынок лихорадит, потребители стараются экономить даже на еде, а Ozon и WB успели подмять под себя онлайн‑рынок под чистую (совокупно ~80% от всего оборота).

Удастся ли компании остаться на плаву на тех остатках, которые ей оставят мастодонты, по большей части зависит не от неё самой, а от инвесторов, которым необходимо поддерживать компанию до тех пор, пока та не продемонстрирует уверенный положительный финансовый результат.

Но когда это произойдет, и произойдет ли вообще – вопрос открытый.

™️ ТехноРитейл