Греф выстраивает давление на ЦБ

Глава Сбербанка Герман Греф на ВЭФ-2026 продолжает выстраивать публичное давление на Центробанк по поводу ключевой ставки. По его словам, у Банка России есть пространство для дальнейшего снижения - несмотря на ускорение инфляции.

Логика Грефа: инфляция вызвана шоком предложения (выбытие мощностей из-за атак БПЛА), а не всплеском спроса, и «лечить шок на стороне предложения с помощью мер денежно-кредитной политики не соответствует классике».

Формулировка юридически изящна. Практически же за ней стоит вполне конкретный интерес Сбербанка. Ключевая ставка 14% душит корпоративное кредитование - основной источник процентных доходов крупнейшего банка страны.

Снижение ставки до целевых для Сбербанка 10–12% автоматически развяжет корпоративный кредит и восстановит маржу банка. Классический случай, когда позиция крупнейшего игрока рынка выдается за макроэкономическую позицию.

При этом текущая картина инфляции далеко не благополучна. В августе ЦБ повысил прогноз по инфляции на 2026 год до 6–7% из-за подорожания топлива - вместо ожидавшихся в июне 4,5–5%.

Годовая инфляция к концу сентября может ускориться до 6,3%. То есть регулятор реально столкнулся с ускорением цен - и осторожность в снижении ставки более чем обоснованна. Аналитики ожидают, что на заседании 11 сентября регулятор возьмет паузу.

Терминология Грефа тоже показательна. Он назвал ситуацию не «замедлением», как ЦБ, а «переохлаждением». Разница принципиальная: замедление - это норма, переохлаждение - это диагноз, требующий срочного вмешательства. Формулировка выбрана намеренно - для создания информационного давления на регулятора.

Аргументы Грефа: индикатор бизнес-климата упал на 3,6 пункта - минимум с весны 2022-го, слабые планы компаний на третий квартал, снижение уровня потребления. Конкретных цифр по последнему пункту глава Сбербанка не привел.

Прогноз ЦБ по ВВП на 2026-й снижен до 0–1%. Сбербанк в июле понизил свой прогноз с 0,5–1% до 0–0,5%. Экономика действительно замедляется - вопрос только в том, требует ли это ставки 10–12% при инфляции 6–7%.

Идея Грефа проста: пусть инфляция превышает целевые 4%, но ставка должна быть ниже. Проблема в том, что при таком раскладе именно Сбербанк максимально выигрывает - а население и небольшой бизнес продолжают жить с ускоряющимися ценами.