Свинское чаепитие

Производительность труда

Прокси показатель от Росстат указывает на снижение ПТ на 0,5% г/г в первой половине 2026 года. А рост наблюдался лишь в нескольких секторах — в лидерах оказались транспорт (3,4% г/г) и сельское хозяйство (2% г/г).

Из заявления Председателя Банка России:

Темпы роста заработных плат немного снизились. Но рост производительности труда по-прежнему существенно отстает. Для устойчивого замедления инфляции необходимо дальнейшее сокращение разрыва в динамике производительности и зарплат. И крайне желательно, чтобы оно происходило за счет опережающего роста производительности труда.

Накопленный с 2017 года разрыв между ПТ и ЗП является весьма значимым (см. график). Да, это “средняя температура по больнице”, но общую картину даёт.

6 и 8 октября РЭШ приглашает на осеннюю серию Просветительских дней памяти Гура Офера

В прямом эфире ведущие эксперты обсудят актуальные социоэкономические проблемы и ответят на вопросы зрителей

➡️ 6 октября 19:00
Демография решает все: сможет ли экономика выжить без людей

Население стареет, рождаемость падает, а крупнейшие экономики сталкиваются с перспективой сокращения рабочей силы. Демографические проблемы проявляются одновременно по всему миру и в самых разных экономиках — в России, Европе, Китае. Одни страны уже в новой демографической реальности, другие приближаются к ней. Как эта новая реальность скажется на глобальной экономике?

Спикеры:

🔵Владимир Гимпельсон, ведущий научный сотрудник, ординарный профессор Высшей школы экономики;
🔵Ирина Денисова, профессор Российской экономической школы;
🔵Ирина Калабихина, профессор МГУ им. М.В. Ломоносова.

➡️ 8 октября 19:00
Климат и экономика: цена потепления против цены бездействия

Поговорим об изменении климата, которое уже не похоже на проблему будущего. Его последствия все отчетливее ощущаются в повседневной жизни, и задыхающаяся от жары Европа — наглядное тому подтверждение. Лишние градусы означают и все больший счет для экономики: растут потери урожая, нагрузка на энергосистемы и расходы на восстановление инфраструктуры, страховщики пересматривают риски, а государства тратят миллиарды на адаптацию к потеплению и «зеленый переход».
Какова реальная цена потепления и борьбы с ним?

Спикеры:

🔵Антон Суворов (МАЭ'1999), ректор, профессор РЭШ;
🔵Галина Хэйл (МАЭ'1996), выпускница РЭШ, профессор Университета Калифорнии в Санта-Крузе, исследующая финансирование климатических решений.

Впрочем, как справедливо отмечает ЦБ, "истинного" показателя устойчивой инфляции не существует.

Банк России оценивает его через расчет различных индикаторов устойчивой инфляции, опираясь на допущения, где любое такое выделение устойчивой составляющей – это всегда компромисс между риском выбросить вместе с шумом часть полезного сигнала и риском не полностью устранить влияние разовых факторов.

☑️ Вклад в инфляцию: из 6,9% saar проды дали 4,2 п.п., Непроды - 1.4 п.п., услуги - 1,3 п.п.

🍄Прогноз ЦБ на 3 кв. - 7% saar. Пока в среднем за 3 месяца получается 9,9% saar. Чтобы уложиться в прогноз, в сентябре saar должен быть чуток ниже 3%. Увы, не получится.
Хотя недельная инфляция пока скорее радует - с 8 по 14 сентября имеем +0,02% н/н, с начала месяца - 0,07%. Прирост цен на бензин — 0,36% н/н — это абсолютно нормальная динамика для данного периода ( +- аналогичные показатели наблюдались в сентябре 2023, 2024 и 2025 годов).

2/2

Подъехали сезонно скорректированные цифры по инфляции от ЦБ.

☑️ ИПЦ в августе- 6,9% saar (с поправкой на сезонность в пересчёте на год) vs 11,7% в июле. Продовольственные товары — 10,8%.
Непродовольственные товары поменялись местами с непрод. товарами без учёта нефтепродуктов ‑ теперь прирост цен на непроды ниже, чем на непроды без нефтепродуктов: 4,2% и 5,5% соответственно. Причина: ослабление рубля оказывает давление на цены на электронику и одежду.

☑️ Рост цен на платные услуги замедлился до 4,7%, в основном за счет услуг внутренного туризма, хотя некоторые рыночные услуги (например, медицинские услуги) также демонстрируют замедление.

✏️ Конечно, гораздо важнее устойчивые показатели инфляции. Ценовое давление в устойчивой части ИПЦ немного снизилось по сравнению с июлем, но осталось заметно выше, чем в 2к26.

☑️ Базовая инфляция (без ЖКУ, плодоовощной продукция, нефтепродуктов и большинство услуг транспорта) - 6% vs 6,9% в июле. В среднем за 3 месяца — 6,1%. Базовый ИПЦ без туризма - 6,1%.

1/2

☑️ Расходы за 8M2026 г. составили 17,2 трлн рублей (+5,6% г/г). Профицит — 132 млрд рублей.

📃 План на 2026 г. предусматривает доходы в размере 26,59 трлн руб. (в том числе 23 трлн собственных доходов и 3,5 трлн межбюджетных трансфертов), расходы - 26,89 трлн и дефицит в размере 300 млрд руб.
Ранее господин Силуанов заявлял, что по прогнозам регионов дефицит ожидается на уровне ~1,9 трлн рублей из-за превышения расходов.
Большие расходы будут в декабре. Так было в 2025 году, когда дефицит в 120 млрд рублей в ноябре превратился в 1,5 трлн по итогу года.

2/2

Какова динамика исполнения консолидированных бюджетов субъектов РФ за январь–август 2026 года?

Бюджет сбалансирован, но основная движуха будет в декабре!

☑️ Доходы — 17,3 трлн руб (+5,7% г/г). Показатели по налогу на прибыль продолжают улучшаться — 3,76 трлн (+5,4% г/г). Однако динамика неоднородна по регионам. Рост показывали сырьевые и экспортно ориентированные регионы: Магаданская область (за счет золотодобытчиков), Сахалин и ЯНА0 (за счёт нефтегазового сектора), Татарстан (также нефтянка). В то же время ряд регионов столкнулись со снижением доходов: Кемеровская обл. (бедолаги угольщики), Белгородская обл. (снижение прибыли в металлургии и добыче руды), Свердловская обл. (также в металлургии).

Всё хорошо с НДФЛ — 6 трлн, +10,8% г/г, хотя некоторое охлаждение тут всё же наблюдается, в том числе из‑за замедления роста номинальных зарплат.

1/2

ВВП, производственный метод (сумма валовой добавленной стоимости всех отраслей + чистые налоги ) за II кв. 2026 г.

📈 Рост составил 0,9% кв/кв sa (с исключением сезонности) после снижения на 0,4% в первом квартале 2026 г.

Из 20 отраслей 4 в минусе (добыча полезных ископаемых,обеспечение элек. энергией, научная и профессиональная деятельность, здравоохранение)

Транспортировка, сельхоз, оптовая и розничная торговля, деятельность по операциям с недвижимым имуществом суммарно дали около +0,7 п.п. к росту.

🚂Транспортировка — +3,7% кв/кв sa, вклад в ВВП — ~0,2 п.п.

🌾 Сельскохозяйственный сектор продемонстрировал хороший рост — +4,6% кв/кв sa (+0,2 п.п.)

⚙️ Один из главных драйверов последних лет, обрабатывающая промышленность, внесла незначительный вклад в выпуск— +0,6% кв/кв и +0,1 п.п.

🛢 Динамика в добывающем секторе умеренно негативная — -0,2% кв/кв sa.