Чего стоит ждать бизнесу от денежно-кредитной политики ЦБ РФ?

Процентная ставка сейчас на рекордно низком уровне — 4,25%. Будет ли она еще дальше снижаться? Это — не исключено, но может быть и поднята. И этот вопрос, как в любом центральном банке, является поводом для различных прогнозов, но есть доводы «за» и «против» и по первому, и по второму варианту. Укрепление рубля на фоне роста цены нефти — это фактор отсутствия необходимости роста ставки. С другой стороны, ЦБ РФ по итогу февраля зафиксировал показатель инфляции на уровне 5,7% год от года при годовом целевом ориентире в 4%. Несмотря на инфляционный всплеск, он может быть по году нивелирован впоследствии более сильной сезонной динамикой в конце лета — начале осени, когда традиционно заметно дешевеют овощи и фрукты. И таких «за» и «против» может быть названо еще очень много.

Для бизнеса, казалось бы, всегда хорошо, когда ставки по кредитам небольшие, однако это не так. Дело в том, что не обязательно «финансовые пузыри» (заоблачные цены на недвижимость, в том числе офисную, например) возникают лишь при ставке близкой к нулю, как в США и Великобритании.

Низкие процентные ставки приводят к тому, что капитал начинает перетекать на фондовый рынок, а также в очень рискованные инвестиционные направления как, например, биткоин.

Относительно же высокий процент по кредитам для бизнеса — это определенного рода повод предпринимателю лишний раз (а лишнего тут не бывает) задуматься: а все ли параметры бизнеса просчитаны, проведен ли глубокий сценарный анализ, анализ точки безубыточности, а также целого ряда необходимых расчетов? Ведь доля кредитов в себестоимости большинства компаний составляет в среднем 15%, а это значит, что ключевым моментом для выживания бизнеса является нахождение уверенного спроса на собственную продукцию или услуги, а не процентная ставка по кредитам.

При этом дешевые кредиты, которые могут увеличить спрос в экономике — концепция, которая требует уточнения. В ситуации с пандемией COVID-19 мир столкнулся не с типичным экономическим кризисом, а некоторым природным явлением, в результате которого происходит сокращение предложения товаров и услуг по целому ряду направлений в экономиках большинства стран мира. В условиях уменьшения предложения товаров и услуг чересчур дешевые кредиты равно как и увеличенная денежная эмиссия, как попытка увеличить спрос, могут привести к «финансовым пузырям», переливанию средств в финансовый сектор из реального, а также всплеску инфляции. Позитивный эффект на конечное потребление, хоть и не будет нулевым, но в ситуации диспропорции предложения и спроса сведется в итоге к минимуму из-за дополнительно возникшей инфляции.

Так что в денежно-кредитной политике ЦБ РФ можно увидеть «золотую середину». На самом деле, действия регулятора в долгосрочной перспективе выглядят более выгодно, чем суетливые действия ФРС США, например, который рекордно вбрасывает доллары США, порождая, пока что, лишь заметную инфляцию, но не уверенный экономический рост и подъем занятости в американской экономике.

#аналитика