5. Токены пуллов ликвидности (LP-tokens)

Новый тип токенов пришел благодаря децентрализованным биржам (DEX). Ранее для обмена одной крипты на другую нужны были или централизованные биржи (CEX), где по сути просто перемещаются циферки в базе данных биржи, а реальное движение крипты происходит только в моменты выполнения заявок ввода и вывода, или нужно было самостоятельно искать покупателя, размещая заявки на ресурсах p2p-обменов. На биржах нужно доверять хранение своих средств третьим лицам, которых периодически взламывают, и которым для выполнения локальных законов нужно предоставлять сканы паспорта (прохождение KYC), а при p2p можно попасть на недобросовестного участника. DEX создали для решения озвученных проблем - честность обмена контролируется алгоритмом, который или выполнит полный обмен или вернет средства, но при этом все деньги находятся на персональных кошельках участников.

Чтобы обмены на DEX происходили быстро и полностью автоматически, на каждое поддерживаемое направление обмена создаются пуллы ликвидности. Один пулл ликвидности - это всегда заблокированные средства в двух валютах в пропорции обменного курса. Когда кто-то обменивает валюту В1 на валюту В2, то нужное количество забирается из коморки для В2, а полученные от пользователя средства кладутся в коморку В1; потом приходит второй пользователь и обменом валюту В2 на валюту В1 выравнивает соотношение. Если обмен валюты В1 на валюту В2 делают намного чаще чем назад, то стоимость В1 начинает падать, а В2 начинает расти пока новый курс не заинтересует других торговцев (часто с других DEX и даже CEX).

В отличии от стейкинга, на DEX инвесторы должны вложить одновременно эквивалентные стоимости сразу двух валют, за что получают LP-токены или уникальные NFT. LP-токены так же как токены стейкинга сами по себе имеют платежную ценность для обменов и их можно оставлять в залог на соответствующих сервисах.

Еще важное отличие от стейкинга - это "непостоянные убытки" (Impermanent Loss, IL), которые возникают из-за колебания курсов валют, нарушая пропорцию в которой , которые формируют конкретный пулл. Для широко-ликвидных пуллов (в сети TON на биржах DeDast и Ston.Fi) колебание курса одной из валют приводит к тому, что часть изначальной инвестиции будет автоматически продана во вторую валюту для восстановления соотношения 1-к-1. Для пуллов с концентрированной ликвидностью (в сети TON на бирже TONCO), где указывается узкий допустимый ценовой диапазон (для уменьшения проскальзывания цены для трейдеров и для максимизации вознаграждения инвесторов), выход за предел установленного диапазона приводит к полной продаже одной из валют в пользу второй, которое восстанавливается на две валюты при возврате цен в установленный диапазон.

Аналогом из реального мира будут паевые инвестиционные фонды (ПИФ). LP-токен по сути является долевым паем фонда, а при ребалансировке стоимостей активов ПИФов так же возникают "бумажные убытки".