Токены с высоким FDV — Икар этого цикл (часть 1)

Оригинал

В греческой мифологии Икар и его отец Дедал создали крылья из перьев и воска, чтобы сбежать из Лабиринта царя Миноса. Дедал предупредил своего сына: «Лети слишком низко — море намочит твои крылья; лети слишком высоко — солнце расплавит их». Но Икар, окрылённый радостью полёта, поднимался всё выше и выше, забыв об отцовском предостережении. Жар солнца расплавил воск, и Икар рухнул в море. Мораль этой истории заключается в том, что чрезмерная самоуверенность часто приводит к краху.

В текущем цикле я вижу поразительное сходство с историей Икара. Как Икар был увлечён полётом, так многие криптопроекты поддаются соблазну высоких оценок. В обоих случаях они сами готовят себе крах, подгоняемые нереальными обещаниями и завышенными оценками.

Почему пошла мода на токены с высоким FDV?

Что стоит за этим увлечением высокими FDV и низкой ликвидностью? Есть несколько факторов:

1. Эффект якоря: Этот когнитивный эффект влияет на решения, основываясь на начальной точке отсчета. Если основатели считают, что их проект стоит $1 млрд, они могут запустить его с FDV в $10 млрд, создавая якорь в сознании рынка. Даже если токен упадёт на 90%, он всё равно вернётся к "справедливой" стоимости, которую видят основатели.

2. Оценки от венчурных капиталов (VC): Это тема для отдельного разговора, но избыток венчурных денег в 2021/2022 годах привёл к завышенным частным оценкам. VC платили больше за каждый раунд, в то время как у публичных рынков не было интереса к таким высоким оценкам. Проекты не хотели запускать токены на более низких уровнях, чем последние раунды, поэтому искали способы начать с ещё более высокими оценками.

3. Стимулы и казначейство: Бумажная стоимость в $10 млрд усиливает казну проекта, позволяя привлекать топ-таланты, предлагать гранты для экосистемы и заключать партнерства, стимулируя рост на основе большой бумажной стоимости.

4. Распределение предложения: После ICO и ужесточения регуляций от SEC распределение токенов в сообщество стало сложнее. Airdrop'ы и стимулы для комьюнити часто не обеспечивают значительного распределения на начальном этапе. Это остаётся серьёзной проблемой для отрасли.

5. OTC-продажи и хеджирование: Высокая стартовая цена облегчает продажу токенов через дисконты на внебиржевых сделках (OTC) или хеджирование через деривативы, хотя это сложно реализовать в крупных объёмах.

6. Восприятие успеха: Наш разум так устроен, что высокие оценки создают иллюзию успеха. Люди тянутся к тому, что кажется выигрышной ставкой, и все хотят в этом участвовать.

Как это стало возможным?

Если создать токен A с предложением в 1 миллиард и привязать его к 1 USDC в пуле Uniswap, токен A технически будет оценён в $1, что даст FDV в $1 миллиард. Эта оценка абсолютно искусственная; реальная стоимость токена остаётся ничтожной.

Для токенов с высоким FDV действует тот же принцип, при этом реальное циркулирующее предложение составляет лишь малую долю от общего. После снижения давления на продажу после airdrop'ов, основное предложение оказывается в руках маркетмейкеров и крупных игроков, которые могут влиять на цену. Таким образом, FDV в миллиард долларов можно достичь, имея в обороте всего несколько миллионов.

Проблемы с токенами с высоким FDV

Эта мода на токены с высоким FDV создаёт значительные дисбалансы в себестоимости и распределении предложения между покупателями на TGE и частными инвесторами. Такой сильный дисбаланс вызывает постоянную напряжённость между этими группами до тех пор, пока не произойдёт коррекция.

Покупатели на TGE оказываются "в минусе" сразу после покупки, в то время как VC получают стимулы для продажи после разблокировки токенов. Когда покупатели из сообщества понимают этот шаблон, они прекращают покупки, что объясняет недавнее отсутствие интереса к новым альткоинам.

| 🦧 | Папка ✅ | Hub 🧠 | DAO 🔎