Ставка упала с 21% до 14%, а длинные ОФЗ в минусе. Разбираемся, как так вышло

На прошлой неделе мы считали, сколько стоит держать деньги наличными: 19,79 трлн рублей лежат вне банков и теряют около 4,56 трлн в год. Первая мысль у любого нормального человека: отнести их туда, где спокойно. В облигации.

Год назад «спокойно» выглядело просто. ЦБ начал снижать ставку, все говорили: бери подлиннее, заработаешь на росте цены. Ставка правда снизилась до 14%. Прогноз сбылся.

А тот, кто взял длинные ОФЗ, сидит в минусе.

⸻

📉 Почему прогноз сбылся, а деньги не заработались

Ставка тянет за собой короткий конец кривой. Трёхмесячные ОФЗ ушли с 19,28% до 13,59%. А десятилетние как стояли, так и стоят: было 15,30%, стало 15,69%.

Цена облигации растёт, когда её доходность падает. У длинных бумаг доходность не упала. Значит, и цена не выросла.

Так бывает не всегда. В 2020-м ставка шла с 6,25% до 4,25%, вниз ехала вся кривая, и длинные ОФЗ дали +7,2% против +3,3% у годовых. Тогда сработало. Сейчас нет, потому что двигался не тот участок.

⸻

💸 Что случилось с миллионом за семь месяцев

С 5 января по 31 июля:

ОФЗ от 7 лет - 976 757 ₽ Все ОФЗ - 1 037 949 ₽ Вклад с продлением раз в квартал - 1 079 438 ₽ Флоатеры ОФЗ - 1 083 715 ₽ ОФЗ-ИН - 1 125 750 ₽

Разница между верхней и нижней строкой - 149 тысяч рублей. При этом эмитент везде один, Минфин. Ни одного дефолта, ни одной просрочки. Разницу сделало только то, как устроена бумага.

Купон у длинных, кстати, был лучшим на рынке госбумаг: 8,55% за семь месяцев. Его целиком съела переоценка, минус 10,02%.

⸻

🎲 «Просто год неудачный»

Мы проверили. Взяли любую дату входа за последние 3,5 года и держали ровно семь месяцев. Получилось 765 вариантов.

Флоатеры: медиана +9,2%, убыточных заходов ноль ОФЗ-ИН: медиана +4,3%, убыточных 40,7% ОФЗ от 7 лет: медиана -0,34%, убыточных 50,5%

Половина стартов в длинных ОФЗ заканчивалась минусом. Дело не в январе.

⸻

⚖️ Тогда брать линкеры?

Они лидеры года, но спокойными их назвать сложно. Худшая просадка ОФЗ-ИН с 2023 года - минус 25,6%, у длинных ОФЗ минус 19,9%. И выбирались линкеры из ямы дольше: 300 торговых дней против 243.

Тише всех прошли флоатеры: просадка меньше процента, восстановление за 34 дня. Но и потолок у них ниже - лучшее окно +15,7% против +28,45% у длинного конца.

Безопасно и много одновременно не бывает. Бывает понятный выбор: за какой риск вам платят.

⸻

🧰 Как за минуту проверить себя

Возьмите среднюю дюрацию своей облигационной части и умножьте на 1. Столько процентов вы потеряете, если доходности вырастут на один пункт.

Для длинных ОФЗ ориентиры такие. Рост доходности на 0,43 пункта - и вы уже проиграли обычному вкладу. На 2,6 пункта - купон за год съеден полностью. Падение на пункт даёт почти +6 пунктов сверху.

Такая позиция нормальная, если вы её осознанно выбрали и ждёте быстрого смягчения. И плохая, если она сложилась сама из совета «возьми что подлиннее».

Посмотреть дюрацию своей облигационной части или разобрать портфель целиком
⸻

Деньги из-под подушки действительно стоит куда-то деть. Просто «облигации» - это не одна полка в магазине. Их там шесть, и за семь месяцев они разошлись на 149 тысяч с миллиона.

Для масштаба: индекс полной доходности акций на 3 августа - минус 11,6% с начала года. Облигации портфель защитили. Но не все.


Материал носит информационно-аналитический характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией в соответствии с требованиями 39-ФЗ. Прошлые результаты не гарантируют будущей доходности. Данные индексов Московской биржи на закрытие 31 июля 2026 года, MCFTR на 3 августа 2026 года.