На рынке российских облигаций готовится необычный дебют. СФО «Свой Капитал-Финтех» выпускает бумаги класса А, выплаты по которым будут обеспечиваться денежными поступлениями от портфеля микрозаймов MoneyMan. Для России это первый подобный кейс.
Схема секьюритизации достаточно простая: займы объединяются в один портфель, после чего платежи заемщиков направляются на обслуживание облигаций. При этом выпуск разделяется на старший и младший классы. Владельцы класса А получают выплаты первыми, а младший транш принимает на себя первоначальные потери.
Размер этого защитного слоя составит не менее 29% совокупного номинала выпуска.
✅Несмотря на то что займы традиционно считаются высокорисковыми, кредитный портфель имеет наивысший рейтинг ААА благодаря полному отсутствию просроченной задолженности.
Дополнительный запас дает избыточное обеспечение: на 1 млрд рублей старших облигаций приходится около 1,4 млрд рублей займов. Также предусмотрен резервный фонд, способный покрыть до шести ежемесячных купонных выплат.
💸Для класса А заявлена ставка купона до 17% годовых и доходность до 18,4%. Купон будет выплачиваться ежемесячно, а с 17-го месяца начнется частичное погашение номинала. Ожидаемый срок полного погашения — сентябрь 2028 года.
MoneyMan при этом нельзя назвать новичком: компания работает больше 13 лет, занимает лидирующие позиции по объему выдач среди небанковских МФО и ранее уже выходила на облигационный рынок. За 2025 год ее выручка по МСФО составила 28 млрд рублей, чистая прибыль — 2,5 млрд, а капитал — 5,7 млрд рублей.
👉Выпуск интересен прежде всего как новый для России формат, а не просто как очередные облигации с высокой ставкой. В теории многослойная защита должна заметно снизить риск старшего транша. На практике ключевыми станут качество портфеля, скорость его ухудшения при стрессовом сценарии и окончательные условия размещения. Организатором и резервным сервисным агентом выступает Совкомбанк.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией - помните, что эмитент относится к сегменту ВДО. Оценивайте свои финансовые возможности и риски.