라이언의 RWA

🦁 한화, 국내·미국 블록체인 법인 청산

충격적이네

@ryan_research

🦁 닥사 시대 막 내리나…당국, 가상자산 심사 법정협회 신설 밑그림

국회 차원의 제안에 머물렀던 '가상자산 법정협회' 설립과 관련해 금융당국이 별도 준비위원회를 거쳐 사단법인을 신설하고 기존 디지털자산거래소 공동협의체(닥사·DAXA)의 기능을 선별적으로 흡수하는 구체적인 방안을 잡고 검토에 나선 것으로 확인

@ryan_research

🦁 토큰터미널 RWA 핵심 차트 3개 정리

1/ Morpho & Base USDC: Base 전체 USDC의 54.5%($23억) 및 Base DeFi 내 USDC의 85.0%를 점유하며 시장을 독

2/ Binance & 토큰화 주식: 3억 명의 유저 기반을 활용해 bStocks 출시 77일 만에 81.1만 홀더를 확보

3/ Fluid & sUSDai: Fluid 단일 프로토콜에서 sUSDai 시가총액의 61.6%를 담보·유동성으로 활용

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🦁 VanEck VBILL 변화 분석

• VanEck 토큰화 국채펀드 VBILL 시가총액이 30일 만에 -69.9% 급락

• Avalanche 내 VBILL 잔고 약 50% 급감해 잔고 $703K 수준으로 복귀한 것이 가장 큰 원인

• 6/29~7/6 단 일주일 새 Avalanche에서 일어난 단일 대규모 민팅(~$130M)이 일어났는데, 이번 상환액이 그 금액과 거의 일치해 같은 투자자가 포지션을 그대로 상환

• 내부적으로 어떤 일이 있는지 모르겠으나 짧은 기간에 상환이 이뤄졌다는 점이 아쉬움

[토큰터미널]

@ryan_research

🦁 가상자산 빗장 잠그는 한국, 산업 육성은 하세월

• 트래블룰·개인지갑 규제 잇따라 강화
• 법인계좌·현물 ETF 도입은 제자리
• 금융위 세종 이전에 인력 이탈 우려
• 가상자산 산업 발 더 늦어질 수도

한국에서 볼 수 있는 최악의 시나리오를 그려봤습니다. 한 번 읽어보시길 바랍니다.

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[8/27 RWA 시황]
RWA/Stablecoin Ryan Yoon

✅ 주요 소식

1/ 유럽중앙은행: 토큰화 금융 프로젝트 폰테스 9월 21일 초기 출범

2/ 신한금융·비자: 한국 스테이블코인 결제 인프라 구축 및 B2B 결제 테스트

3/ 레볼루트: 유로 스테이블코인 EURR 유럽 3개국 출시 개시

4/ 일본 금융청: 올해 주식·채권 토큰화 개발 계획 착수

5/ 달라스 연방준비은행: 토큰화 예금의 은행 대출 여력 700억 달러 감소 경고

🐯 Ryan's Comment

이번 유럽중앙은행 발표는 다시 한 번 스테이블코인에 대해 미국과 다른 모습을 보여주는 대목입니다.

MiCA 규제를 통해 발행사 제한 및 이자 지급 금지 등을 명시한데에 이어 은행 중심의 환경을 만드는 발표까지 더해졌습니다.

미국 내에서도 JP 모건에서 자체 스테이블코인 발행을 검토하는 소식이 들리는만큼, 스테이블코인 사업이 더욱 경쟁적으로 변하는 것으로 보입니다.

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🦁 한국투자증권, 주식·채권 토큰증권 선점 준비

• 주식·채권 등 정형 증권의 토큰화 시장 진입을 준비하며 초기 선점 전략을 추진

• 코인원 지분 투자를 바탕으로 가상자산 관련 전문 역량을 공유하고, 향후 법인 가상자산 시장 개방 시 프라임브로커리지 등의 금융 서비스를 협업해 제공할 계획

• 토큰증권이 블록체인 원장 위에서 거래될 때 발생할 결제·정산 이슈에 대응하기 위해 스테이블코인을 결제 수단으로 활용하는 방안을 검토 중

@ryan_research

🦁 유럽 토큰화 금융시장 실행 로드맵 내용 요약

Cipollone ECB 집행이사는 8월 26일 프랑크푸르트 Bundesbank 심포지엄 연설에서 블록체인 기반 금융이 실험을 넘어 실제 채택 단계에 진입한 지금, 유럽이 통합 토큰화 시장을 처음부터 설계할 수 있는 결정적 분기점에 있다고 진단

• Pontes (단기): 시장 DLT 플랫폼을 유럽 중앙은행 결제망(TARGET)에 연결해 블록체인 거래의 현금 정산을 중앙은행 돈으로 처리하는 단기 실행 프로젝트로, 올해 안 가동해 2028년 중반 24/7 운영으로 확대할 계획

• Appia (장기): 표준·법률·국경 간 거래·도매용 CBDC까지 아우르는 장기 구조 프로젝트로, 2028년까지 통합 유럽 토큰화 금융 생태계 청사진을 완성하는 것이 목표

민간 스테이블코인 중심으로 흘러가는 미국식 모델과 달리 유럽은 중앙은행 돈을 직접 온체인으로 올리는 방식으로 설계 중

@ryan_research

🦁 미래에셋 박현주 회장의 코빗 인수 후 사내 행사 내 발언 정리 (여러 언론사 내용 종합)

"디지털엑스를 미래에셋 3.0의 핵심 축으로 삼고 그룹 고객자산 1500조원을 기반으로 디지털자산 부문을 150조원 규모로 키우는 것을 1차 목표로, 2027년 흑자를 달성할 것"

"미래에셋에 고객자산 1500조원이 보관됐다는 점을 알아야 한다. 이게 디지털화될 것"

"미래에셋이 과감하게 증자하고 글로벌하게 다양한 투자를 한다면 2027년 흑자 달성을 할 수 있을 것"

"흑자가 나면 내년 1분기에 제3자 증자를 하려 한다. 액면으로는 아니고 2000억~3000억원으로 하려 하는데 증자에 참여할 수 있는 권한을 과감하게 드릴 것"

"상황을 봐서 디지털X와 거래하는 고객에게도 제3자 배정 기회를 주려고 한다. 어떻게 생각하는지 상의해 보라"

"한국 거래소에만 300개인데 사기라고 생각한다. 고객의 80~90%가 물을 먹었다"

"비트코인으로 돈을 번 사람이 거의 없다. 거의 패가망신 수준. 대출까지 받아 가면서 왜 하는지 모르겠다"

"코인을 좋아하는 고객들에게 이것 말고도 수익을 낼 수 있는 길이 있다는 것을 시범으로 보여줄 것"

"결제는 페이로 바로 되는데 원화 스테이블코인이 굉장히 잘 될지는 의문"

"달러 스테이블코인은 달러 수요 때문에 갖고 있을 수 있겠다"

"글로벌 중앙은행이 미국 국채보다 금을 더 사는데 금으로 코인을 만드는 것도 방법이라고 본다"

@ryan_research

[8/26 RWA 시황]
RWA/Stablecoin Ryan Yoon

1/ 일본 40개 은행: 토큰화예금 기반 블록체인 송금 실험 개시

2/ 미국 39개 주 은행협회: BankChain Alliance 블록체인 네트워크 2027년 구축

3/ 누바/체인링크: 190억 달러 규모 주택담보 RWA에 데이터 피드 적용

4/ 시큐리타이즈: 뉴욕증권거래소 2026년 7월 상장 후 토큰화 증권 인프라 확대

🐯 Ryan's Comment

퍼블릭 체인이나 특정 스테이블코인 발행사에 의존하지 않고, 은행권이 직접 운영·정산 주도권을 쥐는 기관 자체 체인이 확대될 가능성이 있습니다.

하지만 이는 부정적인 소식보다는 역할 분화 이벤트로 보는 것이 옳습니다. 모든 것들을 기관에서 처리할 수 없기에 퍼블릭만 갖고 있는 생태계 강점을 더욱 살려야 살아남을 수 있을 것입니다.

예컨대 일본 40개 은행이 토큰화 상품을 발행하더라도, 이를 담보로 즉시 활용할 수 있는 온체인 유동성과 이를 빠르게 라우팅하는 앱 레이어가 갖춰진 생태계라면 여전히 분명한 우위를 확보할 수 있습니다. 기관이 만든 자산을 실제로 "돌게" 만드는 것은 결국 퍼블릭 생태계의 몫이기 때문입니다.

앞으로 밸류에이션의 기준은 단일 체인의 성능이 아니라, 그 위에 얼마나 촘촘한 생태계가 살아 움직이느냐가 될 것입니다.

생태계가 경쟁력인 시대가 오고 있습니다.

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그렇다고 합니다.

[8/25 RWA 시황]
RWA/Stablecoin Ryan Yoon

1/ 번스타인: 써클 목표가 140달러, USDC 성장 지속 전망

2/ 앵커포인트: 홍콩 규제 스테이블코인 HKDAP 유통 개시

3/ 인도 정부: 9월 첫 토큰화 회사채 발행 추진

4/ 해시키익스체인지·프랭클린템플턴: grBENJI 토큰화 국채펀드 아시아 출시

🐯 Ryan's Comment

번스타인 이번 보고서는 25년 6월 목표가 $230에서 26년 3월 $190로 하향. 그 뒤로 $140로 하향한 가격을 유지한 내용입니다.

보고서 내에는 USDC 공급의 증가와 거래량에 있어서 점유율이 높아지고 있다는 점을 긍정적으로 언급하고 있습니다.

다만 목표가를 유지한 점에서 써클을 긍정적인 뷰로 보고 있다고 느껴지지 않기에, 투자에 참고하시길 바랍니다.

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