❗️ФЕДЕРАЛЬНЫЙ БЮДЖЕТ-25: ДЕФИЦИТ НА 4.5 ТРЛН ВЫШЕ ИЗНАЧАЛЬНО ЗАПЛАНИРОВАННОГО

‼️но дефициты региональных бюджетов могли вырасти более драматично

• Дефицит Фед.бюджета, изначально планировавшийся 1.173 трлн, весной увеличенный до 3.792 трлн, а осенью – до 5.736 трлн, оказался чуть лучше осенней оценки – 5.644 трлн (2.6% ВВП)

• Расходы: 42.9 трлн (+6.8%)
• Доходы: 37.3 трлн (+1.6%)

В августе, когда скользящий дефицит за 12 мес превысил 7 трлн, мы предполагали, что по году будет больше 8 трлн. Но начиная с сентября Минфин резко сократил расходы. В 4К25 расходы: -13.6% гг. При такой консолидации мы должны были бы получить спад. Но, напротив, в 4К25 рост ВВП, по-видимому, ускорился. Решение этого конундрума кроется в региональных бюджетах. Последние месяцы показывали, что на фоне консолидации ФБ в регионах, напротив, и расходы, и дефицит подскочили

Если так (ждём консолидированный бюджет за год), то бюджетный импульс (проинфляционные эффекты) мог оказаться сильно выше, чем можно было бы судить по ФБ

MMI в Max 🌏